>> 國都證券-海通證券(600837)公司點評：穩(wěn)健而進取 全面分享創(chuàng)新發(fā)展紅利-130401
| 上傳日期： |
2013/4/3 |
大小： |
653KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦-A |
作者： |
鄧婷 |
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核心觀點 股價走勢圖
1.綜合優(yōu)勢明顯。經(jīng)過25 年的發(fā)展公司積累了深厚的綜合競爭優(yōu)勢和創(chuàng)新基礎(chǔ)。首先公司資本實力領(lǐng)先行業(yè)，凈資產(chǎn)規(guī)模近600 億元，連續(xù)5 年居行業(yè)第二位。第二，公司具有強大的綜合業(yè)務(wù)平臺，主要業(yè)務(wù)指標位于行業(yè)前列，具有規(guī)模效應(yīng)和交叉銷售能力。第三，擁有廣泛的網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)，公司在境內(nèi)外擁有超過230 家證券及期貨營業(yè)部和400多萬客戶。第四，在收購大福證券后，海外業(yè)務(wù)平臺逐步搭建。第五，國際化拓展成功推進，擁有A+H 兩地融資平臺，資本補充渠道豐富。
2.金控集團完成構(gòu)架。公司旗下?lián)碛兴募胰Y子公司，分別是海通開元投資有限公司、海通證券資產(chǎn)管理有限公司、海通創(chuàng)新證券投資有限公司、海通國際控股有限公司。公司旗下主要的控股子公司包括海通期貨有限公司（66.67%）、海富通基金管理有限公司（51%）、）海富產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司（67%）等。目前公司已經(jīng)初步形成了跨越證券、基金、期貨、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理領(lǐng)域的金融控股集團架構(gòu)。公司的盈利能力在國內(nèi)證券行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先，總市值居國內(nèi)上市證券公司前列。
3.傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場地位穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型積極推進。公司通過積極發(fā)展投顧、融資融券、約定購回等業(yè)務(wù)推動經(jīng)紀業(yè)務(wù)的差異化競爭，在量價雙重壓力下，近兩年經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額占比逐年提升。公司已經(jīng)構(gòu)筑了業(yè)內(nèi)最為全面的資管業(yè)務(wù)條線，產(chǎn)品類型涵蓋股票、固定收益、基金、股權(quán)投資管理、衍生品及量化投資管理，以此滿足客戶多樣化的財富管理需要。
4.創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得領(lǐng)先優(yōu)勢。公司在直投、融資融券、約定式購回以及柜臺交易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域都取得了領(lǐng)先地位。融資融券余額居行業(yè)第二位，約定購回式證券余額市場占比第一，債券質(zhì)押式報價回購業(yè)務(wù)規(guī)模名列行業(yè)前列。公司是首批獲得柜臺交易OTC 市場資格的券商，也是首批獲得保險資金管理資格、合伙企業(yè)獨立托管、期貨資產(chǎn)管理、QFII、RQFLP、RQFII（合格的人民幣境外投資機構(gòu)）、QFLP、QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格的券商。
5. 投資建議。公司經(jīng)營穩(wěn)健但又不失進取、發(fā)展戰(zhàn)略清晰且具有一定前瞻性，依托強大的綜合業(yè)務(wù)平臺及資本優(yōu)勢，我們認為公司有望在未來兩年里充分分享傳統(tǒng)業(yè)務(wù)修復(fù)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速發(fā)展的紅利?；谝陨侠碛?，我們看好公司未來的發(fā)展前景。我們預(yù)計公司2013、2014 年凈利潤同比增長24.2%和17%，對應(yīng)EPS 為0.39 元和0.46 元。目前公司股價對應(yīng)13 年和14 年的PE 分別為25.9 和22 倍，對應(yīng)13 年P(guān)B為1.58 倍，在同業(yè)中處于較低水平。我們給予公司推薦-A 的評級。
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