>> 安信證券-大富科技(300134)單季轉(zhuǎn)正,訂單充盈-130407
| 上傳日期： |
2013/4/8 |
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| 334KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B（上調(diào)） |
作者： |
王學(xué)恒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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■公司發(fā)布2013 年1 季度業(yè)績預(yù)告，凈利潤同比增長5%-33%符合我們與市場預(yù)期，并傳遞三點信息：1、2013 年公司的訂單數(shù)量不是主要矛盾；2、我們估計3 月份公司大約實現(xiàn)單月1100-1300 萬元凈利潤，單月步入盈利通道；3、公司管理費用控制的效果開始逐步顯現(xiàn)。
■我們對2013 年公司全年收入過20 億元持有樂觀態(tài)度
我們預(yù)計公司對華為、康普、愛立信的收入至少追隨行業(yè)增速恢復(fù)至16 億元收入水平，好利時、華陽兩個消費電子公司大約收入達(dá)到3.5億元。阿朗、諾西、摩托、三星、普天、汽車電子、蘇州工廠（飛創(chuàng)）的其他產(chǎn)品也將為2013 年貢獻(xiàn)一定的收入。
■二季度是費用率與良率的戰(zhàn)役
二季度觀察趨勢更加重要。我們建議首要關(guān)注四件大事：收入環(huán)比繼續(xù)提高幅度、LTE 招標(biāo)的提價水平、良率水平、費用控制水平。理由是：LTE 是新產(chǎn)品，定價、良率、研發(fā)投入尚未有穩(wěn)定觀察數(shù)據(jù)。
若良率較高、費用率得當(dāng)，則二季度將有較高盈利能力。
■投資建議
由于國內(nèi)運(yùn)營商投資計劃已經(jīng)出臺且增長確定，因此市場對于2013年行業(yè)增長的確定性已經(jīng)落實，同時公司在一季度的表現(xiàn)也證明了其步入周期反轉(zhuǎn)的開端，因此我們上調(diào)公司評級至買入-B，暫時不對盈利預(yù)測進(jìn)行修正。同時，我們小幅上調(diào)6 個月目標(biāo)價至14 元，對應(yīng)2013 市盈率23X。
■風(fēng)險提示：
LTE 新品出現(xiàn)后造成短期良率的下降、費用率的反彈。
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