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    事件概述： 公司公布2012年年報(bào)。報(bào)告顯示，2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.12 億元，同比增長(zhǎng)19.3%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.21 億元，同比增長(zhǎng)19.5%；每股收益0.60 元。
    事件分析： 多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，電纜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。2012年公司在光纖、光纜、導(dǎo)線和電纜等多項(xiàng)業(yè)務(wù)上都取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，這主要是由于電信運(yùn)營(yíng)商及國(guó)家電網(wǎng)加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，需求增加及公司銷售渠道拓展所致。其中增長(zhǎng)最為迅猛的是射頻電纜及海底線纜，分別增長(zhǎng)了73%和204%，我們認(rèn)為隨著中移動(dòng)LTE規(guī)模建設(shè)的啟動(dòng)和國(guó)家電網(wǎng)改造投入加大，未來(lái)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)可以持續(xù)。 
    毛利回升，盈利超預(yù)期。公司四季度毛利環(huán)保回升，全年綜合毛利率同比提高近兩個(gè)百分點(diǎn)，盈利超預(yù)期。公司目前在通信線、纜類產(chǎn)品方面形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而光纖預(yù)制棒募投項(xiàng)目的部分達(dá)產(chǎn)（200噸，12000公里光纜產(chǎn)能）使整個(gè)光纖、光纜類產(chǎn)品線的毛利率水平得到了改善，公司通信類產(chǎn)品的整體毛利提升了1.66個(gè)百分點(diǎn)。電力業(yè)務(wù)方面，公司在特種導(dǎo)線領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高市場(chǎng)占有率，使得導(dǎo)線類產(chǎn)品的毛利同比增加5.11個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)隨著公司光棒產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和國(guó)家電網(wǎng)升級(jí)、改造的推進(jìn)，綜合毛利率有進(jìn)一步提升的空間。 
    管理費(fèi)用明顯上升，應(yīng)收賬回款周期較長(zhǎng)。2012年公司期間費(fèi)用總體尚屬合理，但管理費(fèi)同比增長(zhǎng)了77%，上漲較快，主要原因是研發(fā)投入增加。我們認(rèn)為公司在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入有助于增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保證。同時(shí)我們注意到，公司在營(yíng)收賬款方面回款周期較長(zhǎng)，其3.11的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不但低于同業(yè)的亨通光電與通鼎光電等企業(yè)，也低于行業(yè)中值，在公司持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)、技改投入下，可能會(huì)進(jìn)一步增在公司在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面的壓力。 
    投資策略：公司在營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)方面均略超預(yù)期，未來(lái)在通信和電力行業(yè)外部環(huán)境持續(xù)向好的情況下，業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)值得期待。因此，我們給予公司增持評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2013~2014年EPS分別為 0.84和1.14元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特種導(dǎo)線領(lǐng)域有新企業(yè)進(jìn)入、光纖價(jià)格大幅下滑