>> 申銀萬國-大東方(600327)2012年報點評：汽車4S業(yè)務(wù)拖累12年業(yè)績，13年預(yù)計將有明顯改善-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
金澤斐 |
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投資要點
大東方 2012 年報業(yè)績基本符合市場預(yù)期：公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入75.01億元，較去年同期增長5.74%，營業(yè)利潤1.87 億元，同比下滑41.29%，實現(xiàn)凈利潤1.21 億元，同比下滑41.45%，EPS 為0.23 元（較我們之前的預(yù)期低0.03 元，主要是汽車4S 業(yè)務(wù)拖累），每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.43 元，約為同期EPS 的2 倍，當(dāng)期ROE 為10.18%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8 元（稅前）。公司同時公布了對于13 年的預(yù)算目標(biāo)，主營業(yè)務(wù)收入增長20.78%，達(dá)到88.97 億元，費用總額預(yù)算為9.27 億元。該收入預(yù)算目標(biāo)高于市場對其10-15%左右的增長預(yù)期，粗略預(yù)計的費用率為10.4%，基本與12 年保持在同一水平。
百貨業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，13 年海門店有望大幅減虧：大東方百貨主力店全年實現(xiàn)營銷收入21.13 億元，同比增長5,400 萬元，同時實現(xiàn)了2.4 億元的營業(yè)利潤，我們預(yù)計在扣除各項總部費用之后約貢獻(xiàn)9000 萬元左右凈利潤。異地拓展的第一家門店海門店培育形勢良好，全年實現(xiàn)1.72 億元收入，凈利潤-2,244 萬元。兒童主題百貨伊酷童實現(xiàn)營業(yè)收入2061 萬元，凈利潤-1,578 萬元。我們認(rèn)為，13 年大東方主力店將保持低個為數(shù)穩(wěn)定增長，海門店13 年有望大幅減虧甚至邁過盈虧平衡點，貢獻(xiàn)約2000 萬元利潤增量，伊酷童仍處培育期。
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