>> 齊魯證券-廣匯能源(600256)事故影響短期業(yè)績(jī),無礙長(zhǎng)期成長(zhǎng)-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉昭亮 |
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投資要點(diǎn)
事件：2013 年4 月8 日，廣匯能源發(fā)布《關(guān)于控股子公司新疆廣匯新能源有限公司發(fā)生安全生產(chǎn)事故的公告》，2013 年4 月6 日上午11 時(shí)42 分，公司控股子公司廣匯新能源“年產(chǎn)120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚、5 億方LNG 項(xiàng)目”造氣車間A 系列煤氣水貯槽發(fā)生燃爆引起火災(zāi)事故（事故未造成人員傷亡），
次事故過火區(qū)域（1000m2）僅為工廠備煤車間部分上煤廊道，以及煤氣水分離裝置其中一套設(shè)備的部分區(qū)域，工廠的主要生產(chǎn)裝置和關(guān)鍵設(shè)備均未受到任何影響，由于備煤裝置受損暫無法正常供應(yīng)原料煤，工廠已停止生產(chǎn)，事故共造成損失約5000 萬元。
點(diǎn)評(píng)：
事故對(duì)二季度影響較大，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間約2~3 個(gè)月，但無礙長(zhǎng)期成長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，此次事故造成設(shè)備損失總額共計(jì)5000 萬元左右，約占項(xiàng)目投資總額的0.60%。其中，備煤裝置的輸煤廊道皮帶機(jī)損壞（皮帶機(jī)、設(shè)備損失1400 萬元），變電站兩臺(tái)35KV 油式變壓器燒毀（損失金額450 萬元），部分線路受損；造氣車間一套煤氣水分離裝置（共有四套裝置，其他三套無影響）部分損毀（損失500 萬元）、其它零星損失及配套裝置、以及設(shè)備安裝費(fèi)用。目前工廠處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，具體恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間取決于設(shè)備修復(fù)進(jìn)度，公司預(yù)計(jì)恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間需2~3 月?？紤]到公司把全年設(shè)備檢修時(shí)間的1 個(gè)月提前至停產(chǎn)期間進(jìn)行，實(shí)際對(duì)全年生產(chǎn)影響預(yù)計(jì)約2 個(gè)月。本次事故將促使公司總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，強(qiáng)化安全生產(chǎn)意思，特別是部分設(shè)備將按照公司的高油煤特質(zhì)進(jìn)行重新改裝，有利于后續(xù)快速提升開工率，無礙長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
事故對(duì)短期利潤(rùn)影響較大，公司欲采取多項(xiàng)措施對(duì)沖事故影響。此次事故將增加資產(chǎn)減值損失5000 萬元，同時(shí)降低裝置綜合產(chǎn)率。我們按照停產(chǎn)3 個(gè)月測(cè)算，此次事故將造成廣匯哈密煤化工項(xiàng)目2013 年綜合產(chǎn)率下降15~17 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)影響利潤(rùn)4~4.5 億元?？紤]到二季度業(yè)績(jī)預(yù)期影響以及后續(xù)開工率情況，公司將通過合理安排全年裝置檢修時(shí)間、提高煤炭等其他板塊產(chǎn)品銷售量、待煤化工項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)后提升裝
置綜合產(chǎn)率等多項(xiàng)措施對(duì)沖此次事故對(duì)全年業(yè)績(jī)的影響。因此，我們把全年75%的開工率下調(diào)至60%，預(yù)計(jì)2013~2014 年煤化工項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)分別為8.41 億元和15.2 億元。
我們繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)帶來的投資價(jià)值，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展將逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期。有關(guān)公司基本面的詳細(xì)分析和投資價(jià)值判斷，敬請(qǐng)參考我們之前的深度分析報(bào)告《廣匯股份：立足新疆，走向中亞的高成長(zhǎng)綜合性能源企業(yè)》、《能源蓄勢(shì)爆發(fā)，分享高成長(zhǎng)帶來的盛宴》、以及系列跟蹤報(bào)告。綜合考慮公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)度以及伊吾能源9%股權(quán)的投資收益2013 年確認(rèn)，預(yù)計(jì)公司2012~2014 年凈利潤(rùn)分別為：9.7 億元、36.1 億元、59.23 億元，同比增速分別為-0.87%、273.22%、63.93%。按最新股本計(jì)算，折合EPS 分別為0.28 元、1.03 元、1.69 元。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。給予目標(biāo)價(jià)格區(qū)間24.36~26.10 元。
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