久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
    公司第4 季度業(yè)績(jī)環(huán)比回升4.8%
    公司12 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.5 億元，同比下滑26.2 %，折合每股收益0.97元，其中12 年1-4 季度單季EPS 分別為0.35 元、0.27 元、0.17 元和0.18元，4 季度業(yè)績(jī)環(huán)比回升4.8%，主要受益于4 季度成本費(fèi)用控制。
    預(yù)計(jì)13 年1 季度業(yè)績(jī)環(huán)比微降
    公司所在邢臺(tái)地區(qū)1/3 焦精煤和焦精煤，12 年均價(jià)分別為1290 元/噸和1480 元/噸，同比下跌6.6%和8.7%；其中四季度均價(jià)環(huán)比回落9.1%和8.2%。
    13 年1 季度，兩個(gè)煤種均價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)4.4%和1.7%。價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)，有利于提升公司1 季度盈利能力；受兩會(huì)和春節(jié)影響，我們預(yù)計(jì)公司在山西省的段王煤化產(chǎn)量不穩(wěn)定，可能拖累公司業(yè)績(jī)。目前的價(jià)格為1110 元/噸和1230 元/噸，如果未來(lái)價(jià)格保持不變，預(yù)計(jì)2 季度價(jià)格環(huán)比下降1.5%和2.0%。
    公司內(nèi)生增長(zhǎng)一般；資產(chǎn)注入空間較大，難度較小
    公司現(xiàn)有煤礦基本穩(wěn)產(chǎn)，未來(lái)增量主要來(lái)自沽源榆樹(shù)溝(120 萬(wàn)噸)、章村礦擴(kuò)產(chǎn)(增加30-50 萬(wàn)噸)，內(nèi)蒙整合礦技改完成（增加200-300 萬(wàn)噸）。
    母公司(含上市公司)12 年原煤產(chǎn)量1.15 億噸，為上市公司的3 倍；且母公司規(guī)劃13 年原煤產(chǎn)量1.33 億噸，未來(lái)注入空間較大。我們認(rèn)為公司的信達(dá)問(wèn)題已解決，資產(chǎn)注入不存在實(shí)質(zhì)性障礙。我們預(yù)計(jì)短期符合注入條件的資產(chǎn)包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產(chǎn)注入的進(jìn)度，可能要受煤炭市場(chǎng)和資本市場(chǎng)景氣度的影響。
    預(yù)計(jì)13-14 年業(yè)績(jī)分別為0.83 元、0.90 元
    公司資產(chǎn)注入空間大，難度?。磺覙I(yè)績(jī)彈性高，是板塊反彈時(shí)的較好標(biāo)的。維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭生產(chǎn)的安全隱患、資產(chǎn)注入進(jìn)度存在不確定性。