>> 財通證券-萊寶高科(002106)等待OGS紅利預(yù)期落地-130415
| 上傳日期： |
2013/4/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
趙鍇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告觀點：
下游市場競爭激烈，產(chǎn)銷表現(xiàn)仍不理想：公司目前運行的整體情況與去年第四季度情況類似，市場競爭非常激烈，公司GG類電容式觸摸屏相關(guān)產(chǎn)品銷售面臨較大壓力，一季度總體產(chǎn)能利用率在七成左右，環(huán)比去年四季度有所提高。OGS類產(chǎn)品目前的主要下游供應(yīng)集中于小尺寸，7寸以上的大尺寸應(yīng)用目前還未有大幅走量。而CF產(chǎn)品和TFT-LCD空盒產(chǎn)品由于后端市場參與者數(shù)量增加，近期國內(nèi)多條6代線以上產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致競爭加劇，未來將依然面臨較大的產(chǎn)品降價和替換壓力。
盈利能力將逐步好轉(zhuǎn)，毛利率已至近年低點：近兩年來，公司毛利率水平下滑很多，根因在于公司介入GG式電容觸摸屏后端模組領(lǐng)域后，一方面原觸摸屏sensor客戶訂單流失較多，另一方面去年以來國內(nèi)模組產(chǎn)能釋放較多，下游競爭激烈，同時GG類模組在低端市場上與GFF類產(chǎn)品競爭沒有價格優(yōu)勢，盈利空間被逐步侵蝕。但目前市場價格已接近成本區(qū)，再低已無可能，而且OGS類產(chǎn)品供應(yīng)量目前已開始提升，若下半年中大尺寸OGS能如預(yù)期出貨，將會是毛利回升的最大助力。
OGS紅利何時才能兌現(xiàn)從行業(yè)總體來看，我們堅定的看好2013年OGS類面板在中大尺寸應(yīng)用方面的市場前景。目前而言，公司中大尺寸OGS的出貨還是相對較低，新投資的重慶5代線產(chǎn)能最早也要到九、十月才能釋出。目前OGS供應(yīng)主要集中在手機(jī)應(yīng)用的中小尺寸，這其實是劍走偏鋒的無奈之舉。所幸目前中大尺寸OGS的總體市場尚未放量，被寄予厚望的OGS類產(chǎn)品成長能否落地亦有待下半年行業(yè)的發(fā)展和公司的市場表現(xiàn)。
投資建議：上半年公司所面臨的不確定性因素較多目前還不能落地，建議投資者等待公司一季報出爐后再做計劃。因此目前我們暫不給予評級，以當(dāng)前的情況預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.23、0.28、0.30元。
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