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投資建議：
    萊寶高科（002106）公布年報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)銷售收入12.1 億元，同比下降2%；歸屬于母公司的凈利潤1.4 億元，同比下降69%。全年每股收益0.23元。我們認(rèn)為隨著OGS 產(chǎn)能逐步釋放及良率提升，將對公司的未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響，公司業(yè)績在2013 年有望逐步走出低谷。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年凈利潤為4.05 億、6.20 億，EPS 為0.57 元、0.88 元，目前股價(jià)對應(yīng)PE 為41.82 倍、26.83 倍。給予公司“推薦”的投資評級。
    要點(diǎn)：
    營業(yè)收入同比持平，盈利能力下降。萊寶高科（002106）公布年報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)銷售收入12.1 億元，同比下降2%；歸屬于母公司的凈利潤1.4 億元，同比下降69%。全年每股收益0.23 元。公司毛利率25.38%，同比大幅下降，主要由于模組項(xiàng)目投產(chǎn)后大幅拉低盈利水平，同時(shí)2012 年資本開支大幅增加導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用快速上升。
    觸摸屏收入下降。2012 年受市場競爭加劇、部分主要客戶業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸并加大自制比例、釋放自身產(chǎn)能等因素綜合影響，公司觸摸屏產(chǎn)品訂單量及售價(jià)出現(xiàn)較大幅度下降，設(shè)備產(chǎn)能利用率較低。同時(shí)，公司降低了觸摸屏產(chǎn)品出貨比例轉(zhuǎn)而銷售模組成品，2012 年觸摸屏產(chǎn)品合計(jì)貢獻(xiàn)收入約3.48 億元。
    模組產(chǎn)品和OGS 逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。2012 年第四季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.4 億元，環(huán)比增長26%，主要由于模組出貨量增加以及OGS 實(shí)現(xiàn)部分達(dá)產(chǎn)，收入占比大幅提升。截至2012 年底，“深圳萊寶光電”已具備月產(chǎn)160萬片觸控模組的產(chǎn)能，金徠公司已具備月產(chǎn)120 萬塊的產(chǎn)能，光明二期項(xiàng)目部分設(shè)備已實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013 年2-3 季度可實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。
    2013 年1 月重慶萊寶簽訂購買G5 鍍膜及光刻生產(chǎn)線設(shè)備合同，預(yù)計(jì)2013年8 月起，重慶萊寶可具備5 萬片/月OGS 產(chǎn)能；2013 年12 月底前，可具備10 萬片/月OGS 產(chǎn)能。
    國內(nèi)觸摸屏行業(yè)龍頭，研發(fā)實(shí)力出眾。公司是國內(nèi)觸摸屏行業(yè)龍頭，相比于國內(nèi)觸摸屏行業(yè)競爭對手，公司在觸摸屏技術(shù)研發(fā)上量產(chǎn)時(shí)間早、進(jìn)入蘋果iPhone 供應(yīng)鏈以及國內(nèi)多個(gè)知名廠商供應(yīng)鏈，良品率優(yōu)于同行。公司也是國內(nèi)最早布局下一代觸控技術(shù)OGS 的廠商，已取得多項(xiàng)技術(shù)專利，在業(yè)內(nèi)具有較大的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
    業(yè)績在2013 年有望逐步走出低谷。2012 年，受到主要客戶訂單量及產(chǎn)品價(jià)格大幅下降影響，公司觸摸屏產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)下滑。公司重點(diǎn)加強(qiáng)模組項(xiàng)目和OGS 項(xiàng)目建設(shè)，通過銷售模組產(chǎn)品已在國內(nèi)外知名整機(jī)客戶資源開發(fā)方面取得突破性進(jìn)展，同時(shí)OGS 產(chǎn)品自9 月開始小批量出貨，隨著OGS 產(chǎn)能逐步釋放及良率提升，將對公司的未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響，公司業(yè)績在2013 年有望逐步走出低谷。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：OGS 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格競爭加劇