久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司于4月18日公布2013年一季報(bào)：2013Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收約8558萬元，同比增長24.4%；營業(yè)利潤約1465萬，同比增長24.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤約1709萬，同比增38.5%，全面攤薄EPS為0.22元；非經(jīng)常性損益對凈利潤影響約448萬。公司此前預(yù)告2013Q1歸母凈利潤為1604-1790萬元，增長30%-45%，實(shí)際業(yè)績處于預(yù)告中間水平。公司同時公告使用自有資金4000萬元對其全資子公司江蘇潤和南京軟件外包園投資有限公司進(jìn)行增資。
    點(diǎn)評：
    營收繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，單季度增速略有下滑。2013Q1，公司共實(shí)現(xiàn)營收約8558萬元，同比增長24.4%，在日元貶值等不利因素影響下仍保持了平穩(wěn)的增長，但2012年Q1-Q4公司單季度增速分別為69.2%、72.9%、25.9%、81.4%，2013Q1增速較前幾個季度略有下滑。從全年占比來看，2011、2012年第一季度營收占全年比重分別為17.4%、18.1%，對全年收入有一定的指引作用。
    毛利率回復(fù)正常水平，智能終端產(chǎn)品一季度可能收入較少。2013Q1，公司的綜合毛利率為43.5%，遠(yuǎn)高于2012Q4的30.4%，與2012年前三季度的44.7%、43.6%、46.9%更加接近。2012Q4公司毛利率大降的主要原因，是公司與海信在智能終端上合作，公司營收中首次出現(xiàn)毛利率較低（12.7%）的PCBA產(chǎn)品4189萬元。參考公司一季度報(bào)告數(shù)據(jù)，我們估計(jì)來自此類PCBA產(chǎn)品的收入較少，而按照公司與海信的合作協(xié)議，該項(xiàng)目履約期限兩年，但目前看收入的季節(jié)性分配可能較不平均。
    銷售管理費(fèi)用率合計(jì)上升1.6%。公司銷售管理費(fèi)用合計(jì)同比增長32.9%，主要是由于公司加大市場開拓力度，銷售費(fèi)用增長63.4%。
    政府補(bǔ)助較2012Q1增加174萬，是公司歸母凈利潤增速高于收入增速的主要原因。此外遠(yuǎn)期外匯結(jié)匯合同交割影響凈利潤增加54萬，少數(shù)股東損益減少了74萬。
    維持“增持”評級。公司2013Q1營收和凈利潤仍保持了平穩(wěn)增長的勢頭，但來自與海信合作的移動智能終端PCBA項(xiàng)目的收入較2012Q4可能有較大幅度的縮減，顯示此業(yè)務(wù)的季節(jié)分配可能較不平衡，全年增長情況需待后續(xù)報(bào)告確認(rèn)，我們暫不改變?nèi)甑挠A(yù)測，2013-2015年EPS分別為1.20元、1.52元、1.91元，維持“增持”的投資評級，6個月目標(biāo)價為35.86元，對應(yīng)約30倍2013年市盈率。
    主要不確定性。外匯貶值風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；人力成本上升風(fēng)險。