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    ■事件：公告2013 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入31.59 億元，同比增長13.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66 億元，同比增長21.26%，EPS 為0.62 元。業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計2013 年1-6 月凈利潤增速區(qū)間為20%-30%。
    ■點評：
    百貨仍是推動收入增長的主要動力。2013 年一季度，新開4 家門店，分別為衡陽步步高廣場、長沙王家灣生活廣場和2 家大賣場。由于近幾年公司新開百貨門店以大體量的購物廣場為主，帶動百貨收入增速在30%以上。
    我們預(yù)計2013 年一季度，百貨收入增速在20%左右，超市同店增速基本無增長。
    毛利率持續(xù)結(jié)構(gòu)性提升。2013 年一季度，毛利率為21.8%，較上年同期提高了1 個百分點。由于行業(yè)景氣度較低且競爭的加劇，超市和百貨的毛利率均較為穩(wěn)定或略有下滑。公司毛利率的上升主要由于開設(shè)大體量的購物廣場使得租賃等其他高毛利的業(yè)務(wù)收入占比提升。
    期間費用管控有力略有提升。2013 年一季度，期間費用率為14.12%，較上年同期增加0.36%。其中，在人工、租金上漲的背景下，銷售費用率提高了0.8%，管理費用率略微提高了0.02%。由于定增完成后現(xiàn)金流充裕，財務(wù)費用率下滑了0.46%。