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 投資要點(diǎn)   
    事件：  
    大冶特鋼公布2013年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.9億元，同比下降21.7%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)0.56億元，同比下降32%，基本每股收益0.12元，同比減少0.06元。一季度單季每股收益0.12元，高于12年四季度0.03元，符合市場(chǎng)預(yù)期。  
    主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)： 
    13年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.9億元，同比下降21.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.67億元，同比下降32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.56億元，同比下降32%。13年一季度銷(xiāo)售毛利率8.55%，同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)比率4.73%，同比增2.2個(gè)百分點(diǎn)。近4季度毛利率分別為8.55%,17.66%,3.63%,6.39%。  
     事件點(diǎn)評(píng)： 
     一季度訂單飽滿(mǎn)。公司訂單從12年10月開(kāi)始明顯改善，訂單最低的12年8、9月份訂單僅在9萬(wàn)噸左右，10月份訂單恢復(fù)到13萬(wàn)噸左右，13年一季度訂單情況環(huán)比繼續(xù)改善，每月平均訂單在15萬(wàn)噸左右。12年鋼材產(chǎn)量為143萬(wàn)噸，13年計(jì)劃產(chǎn)量為150萬(wàn)噸，正常能力在每月13萬(wàn)噸的水平，而公司一季度訂單均保持在13萬(wàn)噸之上高水平。主要汽車(chē)和工程機(jī)械等下游行業(yè)訂單改善較為明顯，重汽、三推等重點(diǎn)客戶(hù)訂單大幅改善，鐵路方面訂單也有所起色。     
     銷(xiāo)售凈利率環(huán)比改善明顯。雖然公司一季度收入同比下滑21.6%，但環(huán)比提升明顯10%。一季度毛利率為8.55%，雖然同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)但由于公司去年四季度調(diào)整了研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理方式，將其從成本放入管理費(fèi)用進(jìn)行核算，導(dǎo)致毛利率同比失去可以性。從銷(xiāo)售凈利率來(lái)看，公司一季度銷(xiāo)售凈利率為2.96%，環(huán)比四季度的0.67%明顯改善，接近去年同期的3.4%。
      現(xiàn)金流仍處于緊平衡。雖然我們認(rèn)為公司資金總體風(fēng)險(xiǎn)不大，但貨幣資金仍處于0.78億的歷史較低水平，應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款較12年底增長(zhǎng)也較為明顯，同時(shí)一季度存貨水平的小幅提高也擠占比部分流動(dòng)資金，總體而言公司資金狀況仍舊相對(duì)偏緊。
      盈利預(yù)測(cè)與投資建議。12年受下游行業(yè)需求減弱的影響公司業(yè)績(jī)下滑較為明顯，下滑幅度創(chuàng)08年四季度以來(lái)的最大降幅。但四季度公司毛利率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都出現(xiàn)了明顯回升。13年一季度公司訂單和盈利情況繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)13-15年公司EPS分別為，0.50元、0.62元、0.69元 維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)機(jī)械行業(yè)增速繼續(xù)下滑，新項(xiàng)目需求不達(dá)預(yù)期