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    2013Q1 業(yè)績(jī)同比大幅下滑，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力均有所下滑
    2013Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188814.66 萬(wàn)元，同比減少21.66%，環(huán)比增加10.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5583.81 萬(wàn)元，同比減少31.9%，環(huán)比增加388.9%；基本每股收益為0.12 元，略低于我們的預(yù)期。（1）管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加使得公司期間費(fèi)用率同比大幅提高。（2）毛利率小幅提高而期間費(fèi)用率大幅增加使得公司盈利能力小幅下滑。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯降低使得公司營(yíng)運(yùn)能力有所下滑。（4）2013Q1 營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比均大幅增加，主要是由于自2012 年4 季度起公司訂單情況持續(xù)改善。
    專業(yè)而優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)特鋼企業(yè)，有望受益于特鋼需求快速增長(zhǎng)公司背靠國(guó)內(nèi)最大的、專業(yè)化的、一流的特鋼生產(chǎn)集團(tuán)——中信泰富集團(tuán)，在生產(chǎn)工藝技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理方面均能夠借鑒中信泰富集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)。公司已經(jīng)建成了棒材、特冶鍛造兩大基地，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品質(zhì)量受到國(guó)內(nèi)外廣大客戶的認(rèn)可?！缎虏牧袭a(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015年我國(guó)將形成高品質(zhì)鋼800 萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，特鋼行業(yè)將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。
    公司作為國(guó)內(nèi)一直堅(jiān)持優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、研發(fā)高端產(chǎn)品的專業(yè)化優(yōu)質(zhì)特鋼企業(yè)，引領(lǐng)著我國(guó)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展方向，將尤為受益于特鋼需求的快速增長(zhǎng)。
    需求釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，將有望促使業(yè)績(jī)明顯改善
    “十二五”期間我國(guó)先進(jìn)裝備制造業(yè)、新能源等產(chǎn)業(yè)被列為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，由此將帶來(lái)鐵路、風(fēng)/核電、工程機(jī)械、航空航天用鋼需求的大幅增長(zhǎng)。
    2013 年，公司繼續(xù)加大高端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；實(shí)施完善工藝工序路線技術(shù)改造，新建和接轉(zhuǎn)投資0.67 億元的技改項(xiàng)目，公司將以自有資金和銀行貸款來(lái)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)改造所需的資金。我國(guó)特鋼行業(yè)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，高端項(xiàng)目產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化有望使得公司明顯改善。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.61 元、0.74 元和0.89 元，按照2013年4 月18 日收盤價(jià)6.62 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2013-2015 年的PE 分別為10.90X、8.97X 和7.40X，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司2013 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望明顯改善同時(shí)參照同類可比公司估值，我們給予公司15X 的PE，合理價(jià)值9 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    高端產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣進(jìn)度低于預(yù)期；汽車、機(jī)械、鐵路等下游行業(yè)需求增速低于預(yù)期；鐵礦石等原材料價(jià)格大幅上漲