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    收入和利潤(rùn)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)
    1）公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.98 億元，同比增長(zhǎng)22.25%，其中珠寶業(yè)務(wù)收入180.62 億元，同比增長(zhǎng)28.98%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)9.69 億元，同比增長(zhǎng)13.2%，折合EPS：0.67 元，符合預(yù)期。2）四季度收入同比增長(zhǎng)81.4%，主要得益于珠寶業(yè)務(wù)四季度增速大幅提升，歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)203.84%，得益于招金及地產(chǎn)投資收益大幅增加。招金全年貢獻(xiàn)投資收益5.96 億元，同比增長(zhǎng)37%，其中招金增發(fā)使公司增加1.23 億投資收益，武漢中北地產(chǎn)投資收益1.5 億元，同比增長(zhǎng)465%。
    2013 年經(jīng)營(yíng)展望
    1）老廟和亞一整合已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，一季度后黃金產(chǎn)業(yè)珠寶集團(tuán)將掛牌，協(xié)同效應(yīng)將逐步凸顯。整合后優(yōu)勢(shì)：①委托加工集中優(yōu)勢(shì)，提升溢價(jià)能力，兩品牌統(tǒng)一委托加工將有利于發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)向加工企業(yè)的溢價(jià)能力；②合理規(guī)劃開(kāi)店，避免直面競(jìng)爭(zhēng)。整合之前，經(jīng)常產(chǎn)生同地開(kāi)店相互競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，整合之后黃金產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將根據(jù)各自優(yōu)勢(shì)在不同區(qū)域進(jìn)行開(kāi)店，避免產(chǎn)生直接競(jìng)爭(zhēng)；③人員整合：頂層設(shè)計(jì)+部位會(huì)，各個(gè)分部已經(jīng)成立，但需要有個(gè)磨合過(guò)程。預(yù)計(jì)整合之后盈利水平將恢復(fù)至11 年水平。
    2）老廟餐飲將扭虧，但地產(chǎn)收益有望大幅下降。公司對(duì)老板店、和豐樓等門店進(jìn)行停業(yè)裝修調(diào)整，導(dǎo)致當(dāng)年折舊攤銷及開(kāi)辦費(fèi)用增加，從而虧損1200多萬(wàn)元；地產(chǎn)項(xiàng)目洛陽(yáng)和沈陽(yáng)預(yù)計(jì)在14 和15 年進(jìn)入結(jié)算期，武漢中北地產(chǎn)項(xiàng)目投資收益今年也將下降。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自招金礦業(yè)投資收益以及黃金珠寶業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)這兩塊業(yè)務(wù)2013 年將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但可關(guān)注股權(quán)增持、老廟及亞一整合、激勵(lì)推進(jìn)等事件性催化因素帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為：0.70、0.84、1.01 元，合理價(jià)值：9 元，首次給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:金價(jià)大幅下跌，地產(chǎn)結(jié)算具有不確定性。