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    業(yè)績略低于預(yù)期，1Q2013 凈利潤同比下降7.70%： 1Q2013 公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.54 億元，同比下降0.38%；實現(xiàn)利潤總額1.37 億元，同比下降6.92%；實現(xiàn)凈利潤1.00 億元，同比下降7.70%，折合EPS 為0.28 元，略低于我們之前EPS 0.31 元的預(yù)期。公司扣非后凈利潤為9888 萬元，同比下滑8.58%。從單季度看，公司1Q2013 收入增速略好于4Q2012 的-2.83%，凈利潤增速低于4Q2012 的20.79%。    
     收入端仍顯疲軟，中高端百貨受經(jīng)濟(jì)低靡影響較大： 1Q2013 公司收入端仍然萎靡，同比下滑0.38%，我們認(rèn)為主要是由于1） 1Q2013 零售行業(yè)整體復(fù)蘇跡象仍不明顯，尤其是一線城市消費增速較為疲軟；2）公司定位中高端百貨，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、競爭激烈等因素影響較大，同時高端消費在控制三公消費、全社會倡導(dǎo)勤儉節(jié)約的大環(huán)境下，公司高檔商品銷售有下滑態(tài)勢。 ◆毛利率有所下降，期間費用控制較好： 1Q2013 公司綜合毛利率同比下降1.68 個百分點至21.85%；而期間費用率同比減少1.21 個百分點至9.26%，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別同比變化0.98/-1.45/-0.74 個百分點至9.73%/0.69%/-1.16%，公司銷售費用率上升明顯，主要是因為租金、人工成本增加所致；管理費用率同比降低主要是由于薪酬等費用減少；而財務(wù)費用率同比減少主要是由于定期存款利息增加所致。投資收益方面，公司1Q2013 為229 萬元，較去年同期降低63.22%，主要是由于購買銀行理財產(chǎn)品收益減少。