>> 華泰證券-大富科技(300134)年報點評：一季度微利,關(guān)注二季度投資機(jī)會-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
康志毅，孔曉明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期，一季度業(yè)績好轉(zhuǎn)。2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15 億元，同比增長52%；虧損1.9 億元，而同期盈利1.87 億元；每股收益-0.60 元，由于此前公司發(fā)布預(yù)告，因此符合預(yù)期。13 年1Q 單季實現(xiàn)營業(yè)收入3.83 億元，同比增長52%；凈利潤221萬元，同比增長28%，相比12 年4Q，公司業(yè)績開始好轉(zhuǎn)；每股收益0.01 元。
收購并表帶來收入增長加快。①射頻器件收入為9.75 億元，同比增長82%，公司在整合深圳弗雷以及蘇州飛創(chuàng)后，客戶得到拓展，成為康普、powerwave 供應(yīng)商，而隨著收購業(yè)務(wù)并表，收入規(guī)模在12 年下半年迅速擴(kuò)大。②射頻結(jié)構(gòu)件收入為2.97 億元，同比減少22%，公司是愛立信、華為射頻結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)商，由于射頻結(jié)構(gòu)件競爭激烈，公司采取保價護(hù)利的應(yīng)標(biāo)策略，導(dǎo)致公司在系統(tǒng)設(shè)備商集采中份額下滑，收入也因此出現(xiàn)下滑。③電子標(biāo)簽收入6621 萬元，同比增長425%，主要受益于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)向好。④精密電子零部件收入1 億元，主要是由于成都德意電子并表所致。
1Q 綜合毛利率改善。2012 年公司綜合毛利率為17.5%，同比下滑17 個百分點，13年1Q 綜合毛利率20.4%，同比下滑10 個百分點，但相比12 年3Q、4Q 的7-8%毛利率，已經(jīng)出現(xiàn)改善。存在改善空間：1、高毛利率的LTE 器件出貨量有望在2 季度開始規(guī)模增長；2、采購體系、制造工藝逐漸完善，降低原材料成本、提高成品率有望見效；3、高毛利率的電子標(biāo)簽、精密電子收入占比逐漸提升。
期間費用增長過快，資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回扭轉(zhuǎn)盈利。2012 年公司期間費用率為27%，同比上升11 個百分點，其中管理費用率、財務(wù)費用率分別上升6.2、4 個百分點。管理費用增長主要是由于研發(fā)費用以及工資福利增加，財務(wù)費用增加主要是由于募集資金使用導(dǎo)致利息收入減少，同時短期借款增加引起手續(xù)費增加。12 年公司對收購產(chǎn)生的壞賬及資產(chǎn)進(jìn)行清理，確認(rèn)資產(chǎn)減值損失1.24 億元，13 年1Q 公司因減值損失轉(zhuǎn)回，確認(rèn)資產(chǎn)減值收益1176 萬元，成立盈利扭轉(zhuǎn)的重要因素
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