>> 湘財證券-蘭花科創(chuàng)(600123)年報點評：未來業(yè)績增長取決于產能增長-130418
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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凈利潤增長強于收入增長 2012年公司實現營業(yè)收入76億元，同比增長-0.1%。實現歸屬上市公司股東凈利潤18.63億元，同比增長12.04%。實現基本每股收益1.6307元。 產銷量增長對沖煤價下跌風險 公司煤炭產量577.49萬噸，銷售量627.68萬噸，實現收入464514萬元，同比增長5.20%，主要是煤炭售價較同期降低96.53元/噸，減少收入60240萬元，銷量增加98.32萬噸，增加收入82224萬元；化肥化工實現收入501918萬元，同比增長2.23%，主要是尿素售價較同期升高90.28元/噸，增加收入13798萬元，尿素銷量較同期增加7.08萬噸，增加收入14442萬元。 2013-14年的業(yè)績增長取決于產能的增長 2013年公司的產量增長動力來自于：1）伯方煤礦的產能充分利用；2）資源整合礦井蘭花焦煤寶欣煤業(yè)90萬噸/年礦井項目、蘭花焦煤蘭興煤業(yè)60萬噸/年礦井項目、蘭花口前90萬噸/年礦井項目爭取三季度聯合試運轉，將貢獻一定的產量。 2014年的產量增長動力除來自于13年投產的煤礦外，還來自于：1）蘭花永勝120萬噸/年礦井項目年底實現聯合試運轉；2）同寶、百盛兩礦90萬噸/年礦井項目2014年三季度聯合試運轉。
尿素實際生產157.56萬噸，超過計劃產量13.56萬噸，主要是公司進行科學的生產管理，產能得到比較好的利用。 估值與投資建議 我們預計2013-2015年實現營業(yè)收入77.02、92.37和99.85億元，實現歸母凈利潤19.18、23.05和26.26億元。預計實現攤薄后的每股收益1.68元、2.02元和2.30元，對應的市盈率分別是10.4倍、8.7倍和7.6倍。維持買入評級。
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