>> 光大證券-漢得信息(300170)內(nèi)生增長強勁，看好全年業(yè)績持續(xù)走高-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
符健，浦俊懿 |
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此報告為加密報告 |
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內(nèi)生增長強勁，看好全年業(yè)績持續(xù)走高
◆公司發(fā)布一季報，符合我們此前對公司預(yù)期
13 年一季度公司實現(xiàn)營收1.76 億元，同比增26.5％；歸屬母公司凈利潤為2,520 萬元，同比增26.6％；EPS 為0.15 元；符合我們預(yù)期。其中扣非后凈利潤同比增39.2%。
◆公司主營業(yè)務(wù)內(nèi)生增長強勁，不排除全年超預(yù)期可能
公司扣非后凈利增速顯著快于凈利潤增速，顯示公司主營業(yè)務(wù)利潤內(nèi)生增長強勁，如果剔除一季度新增的260 萬限制性股票成本，公司剔除激勵成本和非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長約55%，超出我們此前預(yù)期。
由于公司保守的每季均勻計提限制性股票成本，而一季度利潤在全年占比又最低，預(yù)計未來隨著限制性股票成本影響程度下降，公司凈利增速有望持續(xù)走高，對公司13 年實現(xiàn)45%的利潤增長預(yù)期持相對樂觀態(tài)度。
盡管公司被授予11-12 年國家布局內(nèi)重點軟件企業(yè)，根據(jù)我們測算公司一季度實際稅率13%，顯示公司在會計政策上一貫的保守特征，考慮到公司所得稅優(yōu)惠在一季度暫未返還。隨著未來所得稅的優(yōu)惠到位，不排除公司全年凈利潤增速超預(yù)期可能。
◆上游企業(yè)預(yù)計未來行業(yè)轉(zhuǎn)暖，外延式擴張有望加速綜合性IT 服務(wù)布局公司上游企業(yè)SAP 于上周發(fā)布其一季報，我們判斷其亞太日本地區(qū)收入下滑主要受日元匯率貶值影響，由于SAP 明確提到看好中國地區(qū)二季度表現(xiàn)，我們對漢得完成2013 年經(jīng)營計劃持非常樂觀態(tài)度。
考慮到公司在一季報中明確提到“公司會從發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃角度出發(fā)，選擇適當(dāng)時機進行適度的收購兼并，從而實現(xiàn)公司擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、加快市場份額提升、補充現(xiàn)有業(yè)務(wù)空白等戰(zhàn)略目標?！蔽覀冋J為公司在完善綜合性IT 服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略布局方面有望加速，不排除下半年實施并購的可能。
◆重申“買入”評級，目標價30 元
公司一季報好于此前市場預(yù)期，未來增速持續(xù)走高概率極大，暫時維持我們上周對公司最新盈利預(yù)測，預(yù)計13-15 年EPS 分別為0.99、1.32 和1.79 元。我們認為目前仍是非常不錯的配臵時點，強烈建議投資者買入，重申“買入”評級，目標價30 元，對應(yīng)13 年約30 倍PE。
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