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1季度業(yè)績有所恢復(fù)
    公司公告 13 年1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.88 億元，同比下降21.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5,584 萬元人民幣（折合每股收益0.12 元），同比下降32%，報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為8.2%。13 年1 季度收入下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)特鋼價(jià)格同比下降，此外1 季度研發(fā)費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用大漲73.4%?？傮w來看，12 年公司盈利呈前高后低的態(tài)勢，而13 年隨著政府基建投資和鐵路投資的增加，下游需求有望逐步恢復(fù)13 年公司季度盈利將相對平穩(wěn)，我們維持盈利預(yù)測不變，13-15 年每股收益分別為0.52 元、0.55 元和0.58 元。由于近期鋼鐵板塊估值有所下移，我們將目標(biāo)價(jià)由8.00 元下調(diào)至7.50 元，這是基于14.5 倍左右的2013 年市盈率，目標(biāo)價(jià)距離目前股價(jià)有12%的增長空間，我們將對該公司評級(jí)由持有上調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
    支撐評級(jí)的要點(diǎn)
    13 年1 季度特鋼年度均價(jià)同比下滑。
    13 年隨著政府基建投資和鐵路投資的增加，下游需求有望恢復(fù)，公司季度盈利將較為平穩(wěn)。
    未來公司的主要增長點(diǎn)在于品種結(jié)構(gòu)調(diào)整以及強(qiáng)化管理。鍛造項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)和達(dá)效推動(dòng)高端產(chǎn)品不斷釋放將提高公司業(yè)績。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    特鋼產(chǎn)品下游產(chǎn)業(yè)需求增長低于預(yù)期，價(jià)格低迷。
    鐵礦石等原材料成本上漲擠壓利潤。
    高端特鋼釋放緩慢。
    估值
    基于 14.5 倍左右的2013 年的市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由8.00 元下調(diào)至7.50 元，距離目前股價(jià)有12%的增長空間，我們將對該公司的評級(jí)由持有上調(diào)至謹(jǐn)慎買入。