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    投資要點：
    一季度 EPS 為0.14 元，同比增長16.18%
    毛利率提高 4bp，高毛利產(chǎn)品占比較去年提高
    銀丹在北京開標價格合理，在基層市場想象空間巨大
    報告摘要：
    一季度 EPS 為0.14 元，同比增長16.18%。公司今日發(fā)布一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.37 億元，同比增長14.87%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.67 億元，同比增長17.67%。實現(xiàn)基本每股收益0.14元，基本符合市場預期。
    毛利率提高4bp，高毛利產(chǎn)品占比較提高。去年四季度毛利率大幅下降，主要是由于低毛利的VC 銀翹片銷售同比增加100%，占比加大。
    隨著今年一季度高毛利產(chǎn)品占比的回升，毛利率達到59%，比去年全年提高4bp，較12 年四季度毛利率提高12bp。應收賬款較年報增加1.6 億元，主要原因是公司產(chǎn)品銷量增長，特別是銀丹向市場推廣所致。公司期間費用率為30.62%，同比變動不大，環(huán)比下降4.1 個百分點，主要是銷售費用環(huán)比下降7 個百分點。
    銀丹入選新版基藥，在已北京地區(qū)中標，價格合理。公司是苗藥龍頭企業(yè)，未來將繼續(xù)通過收購不斷壯大產(chǎn)品隊伍。同時獨家主打品種銀丹心腦通受益進入12 版國家基本藥物目錄，未來有望在基層市場快速放量，保持高增長。銀丹在北京已經(jīng)中標，我們預計13-15 年EPS為0.587、0.720 和0.883，同比增長28.87%、23.54%和19.19%，對應PE 為29、24 和19 倍，維持買入評級。由于銀丹對公司業(yè)績貢獻彈性大，看好銀丹心腦通在14、15 年的放量，維持買入評級。