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>> 海通證券-招商輪船(601872)油輪減虧,散貨微利,LNG收益穩(wěn)定-130423
上傳日期:   2013/4/24 大?。?/td>   273KB
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評級:   增持 作者:   虞楠
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    2012年油輪減虧,干散貨微利,LNG貢獻投資收益7719萬元;2013Q1油輪、干散貨皆虧。
    2012年全球經濟復蘇緩慢、油價高企、北美頁巖氣快速興起等因素,對原油、鐵礦石等大宗商品海運需求造成不利影響;市場前期累積的巨量船舶訂單在2012年繼續(xù)釋放,供需雙重壓力導致國際油輪及干散貨航運市場總體表現依然黯淡。公司油輪船隊比年初預算大幅減虧,散貨船隊保持了經營盈利;LNG 板塊投資收益7719萬元,貢獻絕大部分凈利潤。
    2013Q1油輪、散貨船隊出現較明顯虧損,其中油輪船隊毛利虧損4788萬元(上年同期4143萬元),散貨船隊毛利虧損1339萬元(上年同期1382萬元)。LNG船隊經營平穩(wěn)符合預期,實現投資收益2318萬元(同比+20%)。
    2. 
    油輪運輸去產能速度緩慢,2013年仍將低位運行。
    2012年世界原油需求增幅回落,主要增長動力仍來自以中國為代表的新興經濟體,其中2012年中國原油進口量2.71億噸(同比+6.8%)。運力供應方面,盡管大量新船訂單延遲交付或取消,但交船量仍保持高位,老舊船淘汰有限,去產能速度緩慢。2012 年油運市場總體處于低位,全年BDTI均值719(同比-8.1%),BCTI均值641(同比-10.9%)。受地緣政治影響,TD3中東-日本航線WS指數呈V型走勢,全年均值47.6(同比-10.3%)。該航線TCE全年均值11329美元/天。冬季油運旺季過后,運價迅速回落,2013年以來,TCE在-30000-5000美元/天間波動,Q1均值僅為1089美元/天。
 
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