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     寒冬未盡，預(yù)計2013年油運和干散貨運輸仍將在處于"L"型底部。  1） 油運：雖然油運在手訂單量和2013年運力增長在航運三大子行業(yè)中是最低的，但由于需求端增長緩慢，消化存量過剩運力仍然需要時間。美國頁巖油開發(fā)導(dǎo)致美國原油進口量的下降，歐洲節(jié)能減排措施不斷強化，發(fā)展中國家如中國、印度經(jīng)濟增長放緩等因素都對原油需求增長形成壓力。IEA最新預(yù)測2013年全球原油需求僅增長0.9%，  2） 干散貨：運力交付最高峰已過，但需求端超預(yù)期因素仍需等待。假設(shè)80%交付率，2012年全年干散貨訂單交付量達1.3億Dwt，而預(yù)計2013、2014年新運力交付約為0.65、0.29億Dwt。然而需求端中國鐵礦石需求進入平穩(wěn)增長階段，招商鋼鐵組預(yù)計2013年需求增長應(yīng)在8%～10%之間，印度接力中國成為新驅(qū)動力仍需時日。  公司經(jīng)營風(fēng)格一貫穩(wěn)健，定增增強長期競爭力。公司現(xiàn)金流充沛，定增資金+自由資金約65億左右將主要用于擴大油輪和散貨船隊。目前新造船價格已跌至成本點附近，低點造船、擴大船隊規(guī)模將使公司在航運大周期拐點到來時處于非常有利的競爭地位。定增后主要客戶成為戰(zhàn)略投資者更為公司未來貨源提供了穩(wěn)定保障。  維持"審慎推薦-A"的投資評級，建議長期戰(zhàn)略投資者積極關(guān)注。預(yù)測2012～2014年EPS為0.02、0.07、0.13元，當前股價對應(yīng)P/B僅0.97倍。