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    經(jīng)營分析
    剔除綜合因素，主營全年虧損：2012 凈利潤為8600 萬，拋去LNG 項目約7200 萬/年的投資收益，公司主營板塊貢獻(xiàn)利潤為1400 萬元左右。以此同時，2012 年公司利息收入因非公開發(fā)行股票大幅增加，季報顯示前9 個月財務(wù)費用為-1633 萬，較去年同期改善為6223 萬；此外，12 月公司收到上海市浦東新區(qū)地方財政專項補貼1500 萬，同比增長近1350 萬。剔除上述因素，公司散貨、油輪主營業(yè)務(wù)實為虧損。
    4Q 油輪板塊小幅改善：公司4Q 凈利潤約1800 萬，剔除浦東區(qū)政府補貼后公司的利潤約為400 萬元，較3Q 虧損1500 萬顯著改善。其主要原因是油輪市場在全球冬季采暖推動下環(huán)比改善，CLARKSON 數(shù)據(jù)顯示2012 年4 季度，VLCC（公司主力船型）現(xiàn)貨市場TCE 水平在16616 美金/天，較3 季度增長215%；
    拐點仍需等待，1Q 業(yè)績或?qū)⑾禄簭娜蚝暧^經(jīng)濟(jì)和船舶訂單維度出發(fā)，我們預(yù)測油輪供需增速分別為4.9%和3.3%，散貨供需增速則為6%和4.9%，供求失衡的基本面仍未能有效解決，行業(yè)趨勢性的拐點仍需進(jìn)一步等待。1 月份散貨BDI 指數(shù)再次回落至700 點，VLCC 的租金水平在25000 美金/天，都低于12 年初水平且短期改善難度較大，預(yù)計公司今年1季度業(yè)績繼續(xù)呈同比下滑態(tài)勢，全年微利1.4 億。