久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    預(yù)計(jì)一季度全額計(jì)提阿霉素脂質(zhì)體500 萬(wàn)美金投入，扣非后凈利潤(rùn)約1 個(gè)億。
    13 年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入20.16 億，增長(zhǎng)42.3%，凈利潤(rùn)7449 萬(wàn)，同比下降28.6%，阿霉素脂質(zhì)體投入500 萬(wàn)美金，三期臨床失敗后按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)在一季度全額計(jì)入管理費(fèi)用，考慮此項(xiàng)為非經(jīng)常性項(xiàng)目，扣非后凈利約1 個(gè)億，同比增長(zhǎng)約50%，EPS0.09 元！收入增長(zhǎng)幅度較大，主要是因?yàn)楹Ｕx瑞合資公司一季度并表，合資公司運(yùn)營(yíng)良好，根據(jù)合并利潤(rùn)表少數(shù)股東權(quán)益推算，合資公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9000 萬(wàn)。
    費(fèi)用投入較大，合資公司前期鋪底往來(lái)款拖累現(xiàn)金流。一季度海正輝瑞合資公司正式并表，自有制劑營(yíng)銷平臺(tái)上海百盈啟動(dòng)，短期銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，一季度銷售費(fèi)用2.21 億，增長(zhǎng)240.7%。阿霉素脂質(zhì)體項(xiàng)目研發(fā)失敗，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目500 萬(wàn)美金計(jì)入管理費(fèi)用，一季度管理費(fèi)用2.34 億，增長(zhǎng)62.6%。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-6482 萬(wàn)，主要是合資公司前期鋪底往來(lái)款大量增長(zhǎng)。
    業(yè)務(wù)模式深度轉(zhuǎn)型，短期費(fèi)用投入增加較快。海正近年處于業(yè)務(wù)模式深入轉(zhuǎn)型期：原料藥出口向定制生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，制劑內(nèi)銷與輝瑞合資，重新組建自有內(nèi)銷隊(duì)伍，生物藥與創(chuàng)新藥是未來(lái)明星業(yè)務(wù)。部分產(chǎn)品銷售價(jià)格下滑、費(fèi)用增長(zhǎng)較快等加劇了陣痛。我們維持13-15 年每股收益預(yù)測(cè)至0.40、0.60、0.77 元，同比增長(zhǎng)12%、48%、30%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率33、23、18 倍，公司業(yè)務(wù)模式深度轉(zhuǎn)型，短期投入較大壓制業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大，維持增持評(píng)級(jí)。