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>> 華泰證券-國(guó)元證券(000728)一季報(bào)點(diǎn)評(píng):經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)回升,資本金優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)-130423
上傳日期:   2013/4/24 大?。?/td>   322KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   華莎
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     業(yè)績(jī): 2013Q1 公司凈利潤(rùn)-22%,綜合收益下降-15%,主要?dú)w因于利息收入和投行業(yè)務(wù)下滑。經(jīng)過業(yè)務(wù)收入重構(gòu),2013Q1 國(guó)元證券新營(yíng)業(yè)收入為4.24 億元,同比-8%, 其中經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行、資管、利息收入占比分別為49%、29%、0%、1%、20%; 同比增速分別為26%、-3%、-96%、3%、-39%。根據(jù)對(duì)2013Q1 綜合收益變動(dòng)的歸因分析,正面影響最大的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),貢獻(xiàn)19 個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng),負(fù)面影響最大的是利息收入和投行業(yè)務(wù),分別導(dǎo)致了綜合收益25 和9 個(gè)百分點(diǎn)的下滑。  公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率穩(wěn)中有升,收入增長(zhǎng)歸因于市場(chǎng)回暖。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入2.06 億元,同比增長(zhǎng)26%,其中,2013Q1 公司折股傭金率穩(wěn)中有升,2013 年1 月末為0.079%,同比4.3%,略高于市場(chǎng)平均傭金率(0.07%),主因歸于公司多數(shù)營(yíng)業(yè)部處于安徽省內(nèi),競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較低,同時(shí)公司自身加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)和投顧團(tuán)隊(duì)建設(shè), 提升了營(yíng)銷和服務(wù)水平,從而增加公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)吸引力;公司市場(chǎng)份1%,同比-8.2%, 主要由于公司減少營(yíng)業(yè)部增設(shè)。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比上升的主要原因在于證券市場(chǎng)回暖,2013 年1~3 月累計(jì)日均成交額為2202 億元,同比增長(zhǎng)37%。  公司投行業(yè)務(wù)收入同比-96%,主因歸于IPO發(fā)行暫停。公司投行業(yè)務(wù)收入0.01 億元, 同比-96%,公司投行業(yè)績(jī)下滑主要由于IPO 發(fā)行業(yè)務(wù)受限,未實(shí)現(xiàn)承銷收入,同時(shí)還發(fā)生部分業(yè)務(wù)退款。1 季度市場(chǎng)股權(quán)類融資額下降,2013 年1~3 月市場(chǎng)股權(quán)類融資額為1246 億元,同比-31%。2013 年1~3 月份,公司未有主承銷項(xiàng)目。  公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入(含浮盈/虧)同比-3%, 主因歸于二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生浮虧。
    公司2013Q1 自營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.23 億元,同比下降3%,自營(yíng)收入同比減少的原因是由于市場(chǎng)波動(dòng),權(quán)益類投資發(fā)生了部分浮虧。但是,從長(zhǎng)期來看,公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)格穩(wěn)健, 收益率波動(dòng)較小,業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。截止2013Q1,公司自營(yíng)資產(chǎn)(交易性+可供出售+ 持有至到期)101.76 億元。 
 
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