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    投資要點(diǎn) 
    事件： 
    浦發(fā)銀行今日公布2013年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入220.1 億元，同比增長10.6%，其中利息凈收入185.2 億元，同比增長3.9%，歸屬母公司凈利潤89.0 億元，同比增長12.8%，每股收益0.48 元。期末公司總資產(chǎn)34,079 億元，比年初增長8.3%，生息資產(chǎn)33,475 億元，比年初增長8.4%，總負(fù)債32,188 億元，比年初增長8.5%，付息負(fù)債31,105 億元，比年初增長8.4%，凈資產(chǎn)1,891 億元，比年初增長5.2%，每股凈資產(chǎn)10.02 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：一季報(bào)概述） 
    點(diǎn)評(píng)： 浦發(fā)銀行的業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期，資產(chǎn)通過1季度的清收和核銷，不良基本保持平穩(wěn)。而1季度積極的撥備計(jì)提使其在進(jìn)行了5億的不良核銷后，撥貸比持平于年初水平。未來如果資產(chǎn)質(zhì)量沒有大幅波動(dòng)，公司作為非系統(tǒng)性重要銀行以及較低的不良率絕對(duì)值水平，我們預(yù)計(jì)信用成本的壓力將逐漸淡化。公司業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)因素主要是生息資產(chǎn)規(guī)模上升21.1%，以及成本收入比下降至30%。公司與中移動(dòng)的合作年內(nèi)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，或?yàn)槠湓谝苿?dòng)支付領(lǐng)域的先行優(yōu)勢(shì)建立奠定良好的基礎(chǔ)。而公司對(duì)資產(chǎn)運(yùn)用和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整也將為其凈息差的逐步走穩(wěn)和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)力提供了空間。 
    我們調(diào)整對(duì)公司2013年和2014年EPS的估計(jì)至2.12元和2.36元，預(yù)計(jì)2013年底每股凈資產(chǎn)為11.11元（不考慮分紅、增發(fā)等因素），對(duì)應(yīng)的2013年和2014年的PE分別為4.7和4.2倍，對(duì)應(yīng)2013年底的PB為0.89倍?？紤]到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于過渡期非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率要求的放寬，我們認(rèn)為公司外源性資本補(bǔ)充的需求不大。在短期沒有融資攤薄影響的條件下，目前的價(jià)格蘊(yùn)含了市場(chǎng)對(duì)于其業(yè)務(wù)特色不足的估值折價(jià)。我們維持在年度策略中對(duì)浦發(fā)銀行的增持評(píng)級(jí)。