>> 廣發(fā)證券-首商股份(600723)一季度收入微幅增長、全年業(yè)績壓力較大-130501
| 上傳日期： |
2013/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
歐亞菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
一季度收入微幅增長
首商股份2013 年第一季度實現(xiàn)收入33.54 億，同比小幅增長2.13%，單季度實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1.26 億，同比增長2.45%，對應(yīng)基本每股收益0.19 元。報告期內(nèi)公司綜合毛利率略微提升0.05 個百分點至20.83%，期間費用率較去年同期提升0.28 個百分點，至12.56%，由于所的稅率的降低，以上因素共同導(dǎo)致報告期內(nèi)凈利率達到3.76%，略高于去年同期水平。
擴張周期內(nèi)全年業(yè)績壓力較大
公司2013 年將進入新一輪擴張周期，年內(nèi)有望開出兩個項目：天津濱海奧特萊斯與北京新燕莎金街項目。兩個項目合計建筑面積約為17 萬平米，預(yù)計今年虧損額在1 億左右。其次是存量的關(guān)店與退出：2013 年貴友大廈方莊店因租約到期閉店將對公司的利潤產(chǎn)生一定影響。
盈利預(yù)測及投資建議
新項目在加快公司業(yè)務(wù)拓展速度的同時，也將在未來兩年培育期內(nèi)帶來一定程度虧損，天津濱海新區(qū)項目及燕莎金街項目2013、2014 分別虧損約1 億和5500 萬左右，我們維持首商股份2013-2015 年每股收益為0.50 元、0.58 元和0.66 元。維持公司謹慎增持評級，合理價值8.0 元，對應(yīng)2013 年16 倍PE。
風(fēng)險提示
天津奧特萊斯及北京金街店新開虧損超預(yù)期、北京地區(qū)高端消費政策壓力超預(yù)期。
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