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    13 年一季度浦發(fā)銀行歸屬母公司凈利潤同比增長12.8%，符合預期。公司13年一季度凈利息收入185億元，手續(xù)費凈收入29億元，可分配凈利潤89億元，同比分別增長3.9%、58.7%、12.8%。
    規(guī)模穩(wěn)定增長，結構調整明顯。13 年一季度末，公司資產總額3.4 萬億元，較年初增長8.3%。其中，貸款總額16170億元，較年初增長725億元，增幅4.7%；存款總額22645億元，較年初增加1300億元，增幅6.1%。存款業(yè)務的改善主要來自于企業(yè)存款的貢獻，一季度企業(yè)存款增長900億元，增幅6.5%；儲蓄存款增長140 億元，增幅3.6%。同業(yè)資產規(guī)模保持穩(wěn)定，但債券配置大幅增加2055億元，較年初增42%。
     手續(xù)費凈收入保持快速增長。13年一季度，手續(xù)費凈收入29億元，同比增58.7%，手續(xù)費收入占營業(yè)收入比13.3%，較12年同期提升4個百分點。一季度成本收入比為30.4%，較12年同期下降1.7個百分點。
    資產質量穩(wěn)定，撥備充足。13年一季度末，公司不良貸款余額94.7億元，較年初增加5.3億元；不良率0.59%，較年初微升1BP，資產質量仍保持較為穩(wěn)定，彰顯公司較好的風控水平。一季度末撥備覆蓋率為394%，撥貸比2.31%，保持充足的撥備水平。新資本管理辦法下，資本充足率和核心資本充足率分別為11.14%、8.45%。分別較年初下降1.31、0.52個百分點。
    維持“強烈推薦-A”。預計公司2013-15年凈利潤分別為392億、456 億、544億元，增長14.7%、16.2%、19.5%。對應13年PE 4.7 倍，PB 0.9倍，公司低估值、穩(wěn)增長，維持“強烈推薦-A”評級。
    風險因素：需注意宏觀經濟復蘇力度不及預期的系統(tǒng)性風險。