>> 東方證券-浦發(fā)銀行(600000)季報點評：逾期貸款生成開始區(qū)域分散化-130502
| 上傳日期： |
2013/5/2 |
大?。?/td>
| 347KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王軼，金麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
浦發(fā)銀行發(fā)布一季報，2013 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入220.11 億元，同比增長10.56%，環(huán)比下滑0.50%，實現(xiàn)歸屬股東凈利潤89.03 億元，同比增長12.78%，環(huán)比增長10.46%。一季度業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點
重定價及資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致一季度息差環(huán)比下降25BP。一季度浦發(fā)息差水平為2.32%，同、環(huán)比分別下降40B 與25BP，環(huán)比降幅在可比同業(yè)中處于較高水平，原因除了貸款重定價因素外，與一季度公司擴大同業(yè)負債、并配置到買入返售金融資產(chǎn)與應(yīng)收款項類投資有關(guān)，我們推測其中非標(biāo)類資產(chǎn)增加較多。
一季度逾期貸款生成呈現(xiàn)出區(qū)域分散化趨勢。一季度浦發(fā)不良繼續(xù)雙升，不良余額為94.68 億元，不良率環(huán)比增加1BP 至0.59%，考慮4-5 億元的核銷，一季度不良生成率約26BP，與去年2 季度以來的水平相當(dāng)；一季度末逾期貸款約170 億元，較年初增加約23%，新增部分約25%來自溫州與杭州兩個分行，但存款逾期中約43%來自兩個分行，表明一季度逾期生成的范圍有所擴大，或者說逾期貸款的生成之前主要集中在江浙，一季度開始呈現(xiàn)出區(qū)域分散化的趨勢。
信用成本率維持較高水平，成本收入比持續(xù)下降。一季度浦發(fā)的信用成本率為54BP，仍維持在較高的水平，期末撥貸比為2.31%；此外，一季度成本收入比再度下降1.76 個百分點至30.76%。
財務(wù)與估值
我們預(yù)測公司2013-2015 年每股收益分別為2.06、2.39、2.78 元，每股凈資產(chǎn)分別為11.07、12.83、14.88 元。維持2013 年1.3 倍PB 估值，對應(yīng)目標(biāo)價14.39 元，維持公司買入評級。
|
|
