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投資要點(diǎn)
    事件：浦發(fā)銀行發(fā)布 2013 年一季報(bào)，2013Q1 實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤89 億，同比增長12.8%，每股收益為0.48 元，每股凈資產(chǎn)為10.02 元。
    2013Q1 營業(yè)凈收入增長（同比增長10.6%）和凈利潤增速基本符合我們預(yù)期。（1）2013Q1 中間業(yè)務(wù)增長迅猛，手續(xù)費(fèi)凈收入同比和環(huán)比分別增長近59%和11%，對凈利潤同比和環(huán)比增速的貢獻(xiàn)分別為5和1.3 個(gè)PC，占營業(yè)收入比重提升至13%，其中投行、財(cái)務(wù)顧問、托管和銀行卡業(yè)務(wù)均有50%以上增長。（2）2013Q1NIM 為2.32%，同比下降40 BP，環(huán)比下降25BP；降幅較多的原因主要有：a）貸款重定價(jià)占比較高（60%的貸款于今年重定價(jià)）；b）外幣貸款增加較多；c）高收益的貸款占比下降。（3）新規(guī)下核心一級(jí)資本充足率和資本充足率下降至8.45%和11.14%，高于監(jiān)管要求。
    同業(yè)及債券投資增速較快，新增貸款集中投放中小企業(yè)。（1）2013 Q1 拆出買入返售資產(chǎn)和投資分別較年初增長約28%和42%，占比分別提升了5 和2 個(gè)PB，顯示公司資金業(yè)務(wù)運(yùn)作力度繼續(xù)增強(qiáng)。（2）Q1存貸款分別較年初增長6.1%和4.7%，表內(nèi)新增中小企業(yè)（按工信部口徑）貸款較多達(dá)720 億，中長期貸款占比下降1 個(gè)PC 至42%。
    不良真實(shí)增速較上季略有下降，但關(guān)注和逾期增加略多。2013Q1 不良貸款額較年初增加5.3 億元至94億，增幅為6%，不良率略增1 個(gè)BP 為0.59%。加回Q1 核銷的不良，新增不良約10 億左右，增速約11%?？紤]到關(guān)注類貸款環(huán)比增加24.7 億，逾期貸款環(huán)比增加32 億，我們預(yù)期浦發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒃赒3方可企穩(wěn)。2012Q1 年化信貸成本和撥貸比分別維持在0.53%和2.31%，與去年底持平。