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     公司發(fā)布2013年一季報(bào)。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.3億元，同比增23%；歸屬凈利潤虧損6.9億元（去年同期虧損14.5億元）；基本每股收益-0.059元。
    Q1 CCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)同比增15%，燃油均價(jià)同比降12%，公司虧損6.9億元，減虧五成。
    在全球航運(yùn)市場一片蕭條中，集運(yùn)子板塊的形勢(shì)相對(duì)稍好。一季度，春節(jié)前集中出貨，運(yùn)價(jià)較為堅(jiān)挺，節(jié)后由于缺少貨量支撐，班輪公司不得不放棄漲價(jià)計(jì)劃，低價(jià)攬貨，但總體市場較為平穩(wěn)。一季度，CCFI綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)同比增15%，而燃油均價(jià)同比降12%，盡管公司仍虧損6.9億元，但相比去年同期已減虧五成。
     一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)向好，Clarkson預(yù)計(jì)全年貨量增速6.1%，運(yùn)力增速6.6%。
    一季度集運(yùn)市場的平穩(wěn)運(yùn)行，主要得益于世界經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇和中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)向好。一季度，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值同比增13.4%，其中出口增18.4%，進(jìn)口增8.4%；中歐雙邊貿(mào)易（占我國外貿(mào)總值的12.8%）降1.9%，中美雙邊貿(mào)易（占我國外貿(mào)總值的12.8%）增10.8%，在一定程度上反映了歐線運(yùn)價(jià)走勢(shì)弱于美線的原因。
    2013年，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期總體將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。Clarkson預(yù)計(jì)2013年貨量增速6.1%（歐線3.5%，美線4.3%），運(yùn)力增速6.6%，供需缺口有所縮小。我們認(rèn)為，在需求端沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，船東合作和運(yùn)力控制是維持運(yùn)價(jià)穩(wěn)定的關(guān)鍵。
   公司同時(shí)公告建造5艘18000TEU型集裝箱船。近年來，全球集裝箱船大型化趨勢(shì)顯現(xiàn)，1.8萬TEU型船是目前市場最大船型。這類超大型集裝箱船低油耗，具有單箱成本優(yōu)勢(shì)，尤其在競爭最激烈的歐美主干航線上更能突顯優(yōu)勢(shì)。因此，公司順應(yīng)市場趨勢(shì)，加大了老舊船、小型船的退租處置力度，訂造超大型集裝箱船舶。根據(jù)Clarkson統(tǒng)計(jì)：截至今年4月中旬，全球共有10000TEU以上集裝箱船舶169艘/215萬TEU，占當(dāng)今全球班輪總運(yùn)力的13%；未來船舶訂單中，10000TEU以上船舶121艘/166萬TEU，運(yùn)力占比達(dá)50%。我們認(rèn)為：繼馬士基、中海集運(yùn)之后，更多的船公司會(huì)跟進(jìn)建造大船，新一輪軍備競賽展開或延緩集運(yùn)市場運(yùn)力消化的速度。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)測(cè)2013-2014年EPS為0.05元和0.10元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)0.9XPB。在旺季貨量來臨前，班輪公司唯有控制住運(yùn)力，才能保證前期漲價(jià)成果不被抵消。維持 "增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.8元，對(duì)應(yīng)1.2XPB。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，貨量持續(xù)低迷。