>> 民生證券-閏土股份(002440)環(huán)保變嚴(yán),染料景氣將好于11年水平-130426
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、事件概述
閏土股份發(fā)布13 年一季報，報告期內(nèi)公司收入9.45 億同比增長13.69%，凈利潤1.035 億同比增長45.85%，扣非后凈利潤增速51.49%。公司實(shí)現(xiàn)EPS0.27 元。業(yè)績超市場預(yù)期。公司同時預(yù)計(jì)中報業(yè)績增速50%-70%，折合EPS0.54-0.61 元。
二、分析與判斷
專利訴訟和解，染料價格開始恢復(fù)
年初公司與浙江龍盛專利訴訟開始和解，行業(yè)競爭格局開始染料價格開始恢復(fù)，分散染料價格由低點(diǎn)的1.7 萬增加到目前2.3 萬元/噸。
環(huán)保變嚴(yán)，染料景氣將好于11 年水平
我們認(rèn)為13 年行業(yè)景氣將好于11 年水平，并顯著好于12 年水平，分散染料價格上漲首先是恢復(fù)到正常盈利水平。我們也調(diào)研了解到目前環(huán)保變嚴(yán)，小的染料廠目前開工不足，這將提升染料行業(yè)的景氣。我們認(rèn)為行業(yè)景氣將超過11 年水平。目前來看，由于環(huán)保因素，染料價格仍有望繼續(xù)上行。
彈性分析
我們認(rèn)為13 年行業(yè)景氣將好于11 年水平。
三、盈利預(yù)測與投資建議
由于近期染料價格上漲超出我們預(yù)期，我們上調(diào)公司13-14 年EPS 至1.42、1.95元。按照目前價格測算，閏土股份年化PE 僅為10 倍，強(qiáng)烈推薦評級。
四、風(fēng)險提示：染料價格下跌的風(fēng)險等
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