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    公司公布 2013 年1 季報(bào)：收入、凈利潤增長32.2%、31.7%（扣非后34%），實(shí)現(xiàn)EPS0.14 元（按最新股本算）。公司沙坦原料藥出口仍是支撐一季度業(yè)績高成長的主因，預(yù)計(jì)同比增長30%左右。同時公司公告：經(jīng)與合作方美國Par 藥業(yè)確認(rèn)，雙方合作開發(fā)的拉莫三嗪1 季度對公司利潤貢獻(xiàn)5335 萬，該部分收入將于今年2 季度到賬確認(rèn)。公司制劑出口業(yè)務(wù)通過改變合作模式獲得突破而快速增長，后繼產(chǎn)品線豐富，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
     1 季報(bào)主業(yè)增長34%，符合預(yù)期。1 季度公司實(shí)現(xiàn)收入5.95 億元，同比增長32.2%；凈利潤1 億元，EPS 0.14 元，同比增長31.7%，扣非后增速34%。
    每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.11 元，同比增長12%。近期原料藥價格相對穩(wěn)定,營業(yè)成本增速低于收入，整體毛利率略微提升0.3 個pp。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別升1.4%、0.9%，管理費(fèi)率降2.1 個pp。
     沙坦繼續(xù)放量，公告顯示制劑出口突破加快。預(yù)計(jì)沙坦類原料藥收入同比增長近30%。公司公告經(jīng)與合作方美國Par 藥業(yè)確認(rèn)，雙方合作開發(fā)的拉莫三嗪控釋片于13 年1 月在美國上市，一季度利潤分成5335 萬元，將于二季度到賬并確認(rèn)。公司一直在制劑出口合作模式上尋求突破，目前趨勢良好，此次公告的拉莫三嗪控釋片就是由華海研發(fā)和生產(chǎn)，合作方Par 藥業(yè)（美國仿制藥企業(yè)）負(fù)責(zé)美國的申報(bào)和市場銷售。
     預(yù)計(jì)公開增發(fā)攤薄股本 8.9%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。公司公告進(jìn)行公開增發(fā)6330 萬股，預(yù)計(jì)攤薄股本8.9%，募資7.75 億元。預(yù)計(jì)未來幾年受益于沙坦專利到期，公司沙坦原料藥放量持續(xù)，制劑出口已有初步突破，加上后繼產(chǎn)品線豐富，我們看好公司未來成長，考慮到拉莫三嗪13 年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤近1 億，我們上調(diào)盈利預(yù)測為盈利預(yù)測：未考慮增發(fā)對股本的攤薄，2013~2015 年公司收入同比增長48%、20%和18%，凈利潤同比增長47%、20%和20%，EPS 分別為0.70 元、0.84 元和1.01 元（原來的盈利預(yù)測為：0.59 元、0.73 元、0.88 元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為20 倍、17 倍、14 倍?？紤]增發(fā)對股本的攤薄則EPS 為：0.64 元、0.77 元、0.93 元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價格波動和制劑出口慢于預(yù)期。