久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
    1 季度EPS0.19 元，業(yè)績符合市場和我們的預(yù)期
    2013 年1 季度公司營業(yè)收入、歸屬于母公司所有者凈利潤5.95 億元、1.01 億元，分別同比增長32.23％、31.71%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.19 元，CPS 0.15元，考慮去年同期股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用，扣非后凈利潤增長22%，業(yè)績符合市場和我們的預(yù)期。【慧博資訊】
    隨著制劑占比的加大，毛利率、銷售費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率均略有上升隨著制劑出口進(jìn)度的加速，制劑占比進(jìn)一步加大，公司1 季度毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為41%、3.9%、14.7%、1.9%，凈利率為17%，同比均略有上升。（慧博資訊）1 季度所得稅率9.7%，同比下降34%，可能由于制劑出口稅收確認(rèn)時(shí)點(diǎn)滯后于公司收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7990 萬元，同比增長12.35%。
    制劑出口成功曙光在即，沙坦原料藥價(jià)量仍保持穩(wěn)定
    隨著 1 月19 日與美國仿制藥公司Par 共同研發(fā)注冊的抗癲癇藥物拉莫三嗪控釋片獲批上市，公司的制劑出口文號(hào)獲批將進(jìn)入良性階段，每年將保持8 個(gè)左右的獲批進(jìn)度。預(yù)計(jì)今年制劑出口收入仍將保持高速增長的發(fā)展態(tài)勢，一季度在未計(jì)入拉莫三嗪控釋片的情況下已取得1.6 億收入，增速超過50%。原料藥增長良好，一季度增速約30%，其中營收支柱降壓藥沙坦藥物仍維持在景氣周期，原料藥價(jià)格相對穩(wěn)定，并且公司主要出口區(qū)域?yàn)楸趬鞠鄬^高的歐美規(guī)范市場，從我們跟蹤的沙坦原料藥價(jià)格來看，主要沙坦品種的價(jià)格從2011 年底至今僅個(gè)位數(shù)下降。預(yù)計(jì)沙坦一季度增長超過30%。隨著公司沙坦新產(chǎn)能的釋放，成本也有望進(jìn)一步下降，全年沙坦收入有望過十億。
    看好制劑出口轉(zhuǎn)型成功，維持“買入”評級(jí)
    我們認(rèn)為公司沙坦原料藥仍將維持快速增長，同時(shí)制劑出口放量突破使得公司開始由原料藥企業(yè)轉(zhuǎn)型為制劑一體化企業(yè)。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS分別為0.55/0.68/0.88 元，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為28/22/17 倍?？春霉境蔀橛稍纤幭蛑苿┏隹谵D(zhuǎn)型成功的龍頭企業(yè)，維持“買入”評級(jí)。