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    一季度 OEM 出貨增幅高于維護(hù)市場(chǎng)
    與2012 年維護(hù)市場(chǎng)出貨量大幅增長(zhǎng)近60%配套市場(chǎng)增幅較低不同的是，我們估計(jì)1Q13 公司配套市場(chǎng)出貨量同比增幅在20-25%之間，維護(hù)市場(chǎng)出貨量增幅較低。主要是經(jīng)銷商在去年底有所備貨，在一季度鉛價(jià)快速下跌情況下?lián)膸?kù)存貶值減少進(jìn)貨所致，此外，出口、貼牌及農(nóng)機(jī)配套需求增長(zhǎng)較低。（慧博投研資訊）
    OEM 市場(chǎng)致力于客戶結(jié)構(gòu)高端化
    公司產(chǎn)品60%配套乘用車，首次配套市場(chǎng)以配套乘用車車型為主。公司前幾大乘用車客戶為江淮、神龍、吉利、通用、起亞、現(xiàn)代、福特；交叉型乘用車則主要配長(zhǎng)安、五菱。公司在乘用車OEM 配套市場(chǎng)發(fā)展空間較廣闊，2Q13 將進(jìn)入大眾配套體系；對(duì)于已進(jìn)入配套的車企，公司將尋求更多車型配套，提升OEM配套的車型結(jié)構(gòu)。
    公司產(chǎn)品40%配套商用車，大型商用車領(lǐng)域無(wú)論是OEM 還是售后市場(chǎng)均有較大比例開口電池，而駱駝產(chǎn)品全為免維護(hù)系列；在商用車電池從開口轉(zhuǎn)向免維護(hù)的過程中，駱駝股份具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的大電池產(chǎn)能較少。
    加快區(qū)域布局、實(shí)施就近配套
    2012 年華東+華中以外的區(qū)域貢獻(xiàn)的收入占比進(jìn)一步提升至近40%。公司計(jì)劃十二五末年產(chǎn)電池3000 萬(wàn)KVAH，實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入百億以上，公司計(jì)劃"十二五"末在襄陽(yáng)區(qū)域以外形成1200 萬(wàn)kVAh 左右產(chǎn)能。目前公司已經(jīng)完成從南到北的布局，后續(xù)將積極尋求東西方向的重組及新建產(chǎn)能計(jì)劃。
    維護(hù)市場(chǎng)：致力于渠道下沉公司總計(jì)擁有 468 家駱駝和212 家華中蓄電池一級(jí)經(jīng)銷商，并由200 多名業(yè)務(wù)人員負(fù)責(zé)680 家經(jīng)銷商的管理，使公司的各項(xiàng)銷售政策得以高效執(zhí)行。公司正逐步梳理終端網(wǎng)點(diǎn)。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比，公司擁有決策快速靈活的特征。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    通過本次調(diào)研，我們認(rèn)為公司未來面對(duì)的市場(chǎng)空間大于此前預(yù)期，機(jī)會(huì)來自乘用車OEM 配套車型數(shù)增加及大型車開口電池淘汰。我們維持公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為2013 年、2014 年0.65 元、0.81 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)16.2 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）鉛價(jià)大幅下跌；2）鉛蓄電池準(zhǔn)入條件實(shí)施力度不達(dá)預(yù)期。