久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司公告與亳州市人民政府正式簽訂了項(xiàng)目投資意向性協(xié)議；擬在亳州建設(shè)200MW 光伏電站項(xiàng)目，其中50MW 地面電站以及150MW 屋頂分布式光伏項(xiàng)目；全部投資計(jì)劃在5 年內(nèi)完成。
    投資要點(diǎn)
    再獲大額路條，EPC 持續(xù)增長(zhǎng)無(wú)憂。（慧博投研資訊）僅從該項(xiàng)目來(lái)看，按照此前公告的數(shù)據(jù)，200MW 的總投資預(yù)計(jì)在16-18 億元，若用于EPC 業(yè)務(wù)的拓展，的酒泉項(xiàng)目的規(guī)模，預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)14-16 億元的收入。除了此次獲得的200MW 路條外，另外已公告的還有1GW 甘肅嘉峪關(guān)路條資源和甘肅酒泉79MW 路條。若這些路條均用于引入投資方拓展EPC 業(yè)務(wù)，那么這一系列的路條資源將支撐公司EPC 業(yè)務(wù)未來(lái)幾年的高速增長(zhǎng)。目前來(lái)看，除了酒泉的79MW 路條資源具備優(yōu)質(zhì)的光照資源和良好的并網(wǎng)條件，嘉峪關(guān)和亳州的路條相對(duì)欠缺，但隨著并網(wǎng)條件的改善和上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整，兩地路條的投資優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步顯現(xiàn)。
    靜待上網(wǎng)電價(jià)靴子落地，拐點(diǎn)將現(xiàn)。今年能源局年初給予的光伏裝機(jī)目標(biāo)為10GW，但目前除金太陽(yáng)以外，地面電站和分布式項(xiàng)目的大規(guī)模招標(biāo)都未開始，這主要是業(yè)主方也在等待新的電價(jià)政策出臺(tái)后再進(jìn)行投資決策。我們認(rèn)為一旦新的電價(jià)政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)將會(huì)啟動(dòng)搶裝，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。
    凈利率彈性大，價(jià)升或降本都將帶來(lái)高增長(zhǎng)。公司12 年經(jīng)營(yíng)性凈利率僅1.12%。今年我們認(rèn)為成本仍具備10-15%的下降空間，而價(jià)格止跌就能提升約8-10%的凈利率；價(jià)格漲則更是能夠帶來(lái)凈利率更大的提升。因此在當(dāng)前條件下我們認(rèn)為公司是拐點(diǎn)型公司中具備充足彈性的品種。
    財(cái)務(wù)與估值
    維持盈利預(yù)測(cè)及買入評(píng)級(jí)。綜合考慮行業(yè)當(dāng)前狀況以及項(xiàng)目執(zhí)行的不確定性，我們目前維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為0.47、0.81、0.94 元，年均復(fù)合增速61.05%，根據(jù)DCF 估值測(cè)算的公司每股價(jià)值為15.21 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格低于預(yù)期、份額低于預(yù)期、裝機(jī)量低于預(yù)期、EPC 不達(dá)預(yù)期。