>> 銀河證券-陽光電源(300274)公司已有超過1.2GW 的光伏項目儲備-130514
| 上傳日期： |
2013/5/15 |
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作者： |
鄒序元，張玲 |
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1．事件 公司公告披露，與亳州市人民政府簽訂項目投資意向性協(xié)議，計劃5年內(nèi)完成亳州市境內(nèi)50MW地面光伏電站以及150MW屋面分布式光伏電站的投資建設(shè)與并網(wǎng)發(fā)電。 2．我們的分析與判斷 （一）意向性協(xié)議為未來公司電站業(yè)務(wù)做鋪墊 此份意向性協(xié)議，是繼公司2012年8月與甘肅省嘉峪關(guān)市政府簽訂的合作協(xié)議后，又一個為公司未來儲備電站項目的協(xié)議。（慧博投研資訊）根據(jù)與嘉峪關(guān)政府的合作協(xié)議，從2012年開始，每年將為公司配置光伏發(fā)電資源200MW以上，"十二五"期間，累計配置光伏發(fā)電資源1000MW以上。加上毫州200MW的項目，兩個合作協(xié)議給予公司1200MW的電站項目儲備。今年，公司EPC工程收入將來自于100MW三峽新能源項目。之后，我們認(rèn)為最有可能實現(xiàn)收入的是已有甘肅發(fā)改委批文的30MW和49MW電站項目。 （二）100MW三峽新能源EPC工程年內(nèi)完成 此項目公司收益來源包括三方面，逆變器銷售、EPC、項目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。按照逆變器每瓦銷售0.5元（含變壓器等其他設(shè)備），銷售凈利率10%（2012Q2為12%，2012Q3為7%），那么100MW逆變器貢獻(xiàn)約5萬元，對凈利潤影響不大，但是對逆變器出貨量影響較大。根據(jù)知名EPC公司介紹，通過精細(xì)化管理，其EPC項目凈利潤可達(dá)5%。按照5%的凈利潤，我們預(yù)計三峽新能源項目EPC工程將增厚公司EPS 0.10元。項目完成后，公司轉(zhuǎn)讓項目公司10%的股權(quán)，如有溢價，也將行成收入。 （三）歐洲雙反初裁臨近，行業(yè)已在底部 歐洲雙反初裁將于6月6日公布，行業(yè)最重要的決策即要水落石出。我們認(rèn)為雙反年末的終裁稅率高于初裁稅率的可能性較小不太會，因此，初裁稅率是最重要的。
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