>> 民生證券-陽光電源(300274)進軍分布式電站開發(fā)-130514
| 上傳日期： |
2013/5/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王海生 |
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一、 事件概述
公司公告與毫州市簽訂框架性協(xié)議，計劃五年開發(fā)共200MW項目其中50MW為地面電站，150MW為分布式電站。
二、 分析與判斷
電站業(yè)務(wù)開拓取得突破公司去年開始開拓新業(yè)務(wù)電站EPC，已經(jīng)與三峽新能源簽訂100MW電站合同，預(yù)計今年建成。（慧博投研資訊）而本次與毫州市簽訂的框架協(xié)議，雖然五年建設(shè)200MW項目，折合年開發(fā)40MW，但標志著公司電站開拓取得新的進展。
項目能夠帶來約1.8億利潤
200MW電站按照目前裝機成本9元/W測算，總投資約18億元，參照與三峽新能源合作方式，預(yù)計公司通過合作開發(fā)形式進行建設(shè)，項目凈利率約10%左右，能夠給公司帶來1.8億利潤。
率先進軍分布式電站開發(fā)本次協(xié)議中分布式電站裝機量達150MW，目前分布式電站在東部地區(qū)工商業(yè)端部分已經(jīng)迎來平價，若考慮到政府補貼，投資回報期僅4-5年。雖然安徽地區(qū)工商業(yè)用電較沿海地區(qū)便宜，但考慮到之前合肥市出臺政策給予0.25元/度補貼，不排除安徽其他地區(qū)效仿合肥市出臺相應(yīng)配套政策。
未來國內(nèi)裝機增長主要來自分布式電站推動，公司率先進軍分布式電站開發(fā)，若分布式市場啟動，公司將充分受益。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
考慮到今年國內(nèi)裝機量超預(yù)期增長，將帶動公司發(fā)貨量將大幅提升，加上電站EPC業(yè)務(wù)顯著增厚業(yè)績，預(yù)計2013-2014年EPS為0.48元、0.66元和0.82元，給予"強烈推薦"的投資評級，目標價上調(diào)至16元。
四、 風(fēng)險提示：
協(xié)議未得到有效執(zhí)行。
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