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報告摘要：
     未來幾年AKD 等產(chǎn)品規(guī)模迅速張。目前公司已經(jīng)形成以造紙化學(xué)品、醫(yī)藥化學(xué)品、農(nóng)藥化學(xué)品為核心的三大產(chǎn)業(yè)系列。（慧博投研資訊）目前公司擁有AKD產(chǎn)能4 萬噸，市場占有率保持在60%以上。公司醫(yī)藥化學(xué)品主要包括A 酯、A 胺、A 醇、保護(hù)氨基酸和葡辛胺等產(chǎn)品，用于多肽類、抗病毒、心腦血管等藥物的生產(chǎn)。
     通過 FDA 審核，產(chǎn)品盈利能力逐步提升。今年4 月份公司公告，收到美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)書面通知，公司的“葡甲胺（Meglumine）”生產(chǎn)工廠已經(jīng)通過FDA 的cGMP 審核。隨著公司GMP認(rèn)證工作逐步完成，產(chǎn)品檔次、售價均有望大幅提升。
     收購天立原料藥，進(jìn)入下游領(lǐng)域。近期公司公告，收購蘇州天立原料藥有限公司100%股權(quán)。通過收購天立原料藥，有利于公司加快在國家藥監(jiān)局申請相關(guān)原料藥品種藥證的獲批時間。公司的產(chǎn)業(yè)鏈將延伸至醫(yī)藥中間體的下游原料藥，為公司發(fā)展開辟了新的增長點。
     募投項目：完善產(chǎn)業(yè)布局，提升增長動力。公司定增募投項目包括新建20000 噸/年AKD 原粉項目、改擴(kuò)建50000 噸/年光氣及光氣化衍生產(chǎn)品項目、新建5000 噸/年氯甲酸酯、1000 噸/年氯甲基異丙基碳酸酯項目、10000 噸/年AKD 原粉項目等。這些項目完成后，公司產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，盈利能力將逐步提升。
     盈利預(yù)測。預(yù)計公司2013－2015 年EPS（攤薄前）分別為0.49 元、0.72 元、0.97 元，給予“增持”評級。