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核心觀點(diǎn)：
    1．事件
    公司公告與合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司 (600983.SH)簽訂了合作協(xié)議。2013-2015 年間，雙方合作在后者具備條件的廠房屋頂開發(fā)建設(shè)總計(jì)10-13MW 的光伏發(fā)電系統(tǒng)，其中，2013 年完成二工廠（合歡路）2.893MW 屋頂發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。（慧博投研資訊）
    2．我們的分析與判斷
    （一）布局屋頂光伏租賃模式
    公司是我們所知道的第一個(gè)嘗試光伏系統(tǒng)租賃模式的A 股上市公司。公司的合作對(duì)象是同在合肥的上市公司合肥三洋，有較好誠(chéng)信度，經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性毋庸置疑，并且，屋頂資源豐富。公司租用合肥三洋的屋頂安裝光伏系統(tǒng)，與合肥三洋簽訂25 年的購(gòu)電協(xié)議。
    對(duì)公司而言，首次投入安裝屋頂光伏系統(tǒng)后，以后25 年根據(jù)協(xié)議，都會(huì)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。對(duì)于合肥三洋而言，降低了電費(fèi)，并且轉(zhuǎn)移了一部分未來電費(fèi)漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
    （二）新商業(yè)模式，新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)
    這個(gè)商業(yè)模式在海外已經(jīng)非常成熟，并且造就了Solarcity、SunEdison、Sunpower 等有望率先盈利的光伏公司。在國(guó)內(nèi)，這個(gè)商業(yè)模式將在政府明確分布式光伏補(bǔ)貼細(xì)則后大量鋪開。根據(jù)下表的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2.893MW 的光伏系統(tǒng)全部投資稅后IRR 為8.63%，為公司增添穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，新的盈利模式。
    （三）政策落地后，國(guó)內(nèi)需求下半年集中爆發(fā)
    較其他新能源，國(guó)家對(duì)光伏的支持力度在加大。我們預(yù)計(jì)行業(yè)最重要政策將在歐洲雙反后頒布，之前的電站上網(wǎng)價(jià)格和金太陽(yáng)示范工程將結(jié)束，引發(fā)下半年的搶裝潮流。
    3．投資建議
    我們預(yù)計(jì)2013-2015 年盈利預(yù)測(cè)為0.50 元、0.60 元和0.72元，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。