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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    票據(jù)ATM 機(jī)受銀行流程改造的進(jìn)度制約放量時間將推遲；中科電子商務(wù)的發(fā)展仍有不確定性，暫不給予評級。
    摘要：
    估值與投資建議：預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.95元、1.28元、1.69元，現(xiàn)價(jià)34.39元，對應(yīng)13/14/15年36倍/28倍/20倍PE，暫不給
    予評級。（慧博投研資訊）
    關(guān)鍵假設(shè)：13-15年銀行影像和流程再造業(yè)務(wù)增長35%、33%、28%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長3%、5%、6%；IT服務(wù)業(yè)務(wù)增長22%、28%、29%。
    與眾不同的認(rèn)識：一、受益金融IT信息化，流程銀行再造業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。國內(nèi)銀行普遍面臨優(yōu)化業(yè)務(wù)減小風(fēng)險(xiǎn)的壓力，流程再造勢在必行。12年底13年初公司從IBM、埃森哲等國際品牌引入咨詢顧問，目前已獲得華夏銀行、華泰銀行的訂單，未來有望進(jìn)一步打開農(nóng)商行市場；二、票據(jù)ATM業(yè)務(wù)的推廣進(jìn)度將推遲。公司的票據(jù)ATM機(jī)主要針對銀行的對公業(yè)務(wù)，已經(jīng)獲得中國銀行的認(rèn)證，并入圍了交總行的供應(yīng)商名單，產(chǎn)品成熟度領(lǐng)先于競爭對手。但票據(jù)ATM的推廣受制于銀行流程再造的進(jìn)程，鑒于國內(nèi)銀行流程再造尚處于興起階段，我們預(yù)計(jì)票據(jù)ATM的推廣進(jìn)度將推遲。三、蘋果代理業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金：公司13年獲得蘋果全線產(chǎn)品的代理資格，類似一級代理商，預(yù)計(jì)每年能夠貢獻(xiàn)近千萬的利潤，后續(xù)可能進(jìn)一步繼續(xù)拓展到惠普、聯(lián)想等品牌的代理。四、中科商務(wù)的發(fā)展尚有不確定性。電子商務(wù)一開始需要投入大量資金，目前近場支付是銀聯(lián)的主要考慮方向，中科從銀聯(lián)得到的支持有限，如果公司加大電子商務(wù)投入，將會給短期業(yè)績帶來較大負(fù)擔(dān)，如果公司不抓住目前的機(jī)遇又將錯過這場盛宴，我們認(rèn)為公司對電子商務(wù)的投入把握存在兩難的困境，未來這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展仍然有一定的不確定性。
    催化劑：流程銀行再造獲得新大客戶，票據(jù)ATM獲得大訂單。
    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：流程銀行改造進(jìn)度低于預(yù)期，對中科商務(wù)投入大幅增加