>> 光大證券-哈飛股份(600038)加拿大50架運12訂單助力哈飛騰飛-130529
| 上傳日期： |
2013/5/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸洲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
公司公告稱：5 月24 日，公司與加拿大航空工業(yè)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內容，加拿大公司在協(xié)議簽訂后的5 年內，至少采購公司50 架運12 系列飛機，原則上每年不少于8 架，雙方將簽訂商務合同來確定具體的技術及商務條款。（慧博投研資訊）上述協(xié)議為框架協(xié)議，尚未明確加拿大公司采購運12 系列飛機的具體型號及相應架次，且協(xié)議中含有運12 系列飛機的新機型，該機型尚未定價，因此無法預計合同金額。
◆點評：
我們認為，本次加拿大航空工業(yè)公司的訂單是哈飛固定翼飛機產(chǎn)品出口的又一重大突破。根據(jù)東北網(wǎng)報道，本次加拿大訂單有可能是運12E 和運12F 系列飛機。按照運12E 單價2500 萬元測算，本次出口的50 架飛機合計金額12.5 億元。
我們此前反復強調，哈飛目前生產(chǎn)現(xiàn)場工作量飽滿，車間全員加班已成常態(tài)，各型號飛機產(chǎn)品供不應求。加拿大的訂單再度印證并強化了這一點。2012 年，哈飛生產(chǎn)的運12 系列飛機銷售創(chuàng)下14 架機的歷史新高。根據(jù)此前的購銷合同，2013 年哈飛預投產(chǎn)量比去年翻一番，計劃交付用戶12架，創(chuàng)下運12 系列飛機年度銷售、預投產(chǎn)量及交付量的歷史新高。
◆運12F 今年有望完成適航取證 批量投放市場
運12F 是運12 系列飛機中的高端產(chǎn)品。2012 年，運12F 002 架機已實現(xiàn)首飛，001 架機完成高原性能飛，試航取證工作取得較大進展。不計本次加拿大航空訂單，運12F 現(xiàn)已收到意向訂單34 架，我們預計今年將批量投放市場。同時，公司今年將交付20 架以上的直9，武直19 今年有望批量交付，直-15/EC175 去年已開始批量生產(chǎn)，今年已獲得100 架訂單。
◆哈飛多型號獲得大批量訂單 重組帶來新機型增厚業(yè)績10%以上面對繁重的科研生產(chǎn)任務，我們認為，哈飛目前面臨的產(chǎn)能瓶頸將通過以下辦法解決：1）生產(chǎn)流程優(yōu)化；2）直升機板塊整合后的協(xié)同效應；3）國家持續(xù)進行技改擴產(chǎn)投入；4）重組后配套融資擴大產(chǎn)能。
我們認為，公司今年業(yè)績高增長的確定性很強。增發(fā)完成后，直-11 和直-10 軍機配套零部件生產(chǎn)和AC310、AC301A/AC311、AC313 民機制造業(yè)務將成為哈飛新的增長點。所收購資產(chǎn)合并報表后，增厚每股收益10%以上。預計2013-2014 年EPS0.57 元和0.84 元，目標價35 元，買入評級。
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