1．事件
我們對(duì)川大智勝（002253）保持持續(xù)跟蹤研究。
2．我們的分析與判斷 近期空管仿真模擬培訓(xùn)產(chǎn)品市場(chǎng)增長(zhǎng)快 近期空管領(lǐng)域模擬培訓(xùn)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求迅速擴(kuò)大。（慧博投研資訊）空管人員將增長(zhǎng)50%以上，同時(shí)空管局對(duì)于培訓(xùn)的要求比以往更加嚴(yán)格，導(dǎo)致培訓(xùn)需求增加。主要涉及的產(chǎn)品包括塔臺(tái)視景模擬機(jī)、航管雷達(dá)模擬機(jī)等。川大智勝在空管模擬培訓(xùn)產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)非常明顯。
在塔臺(tái)視景模擬機(jī)市場(chǎng)，川大智勝通常是唯一投標(biāo)者，國外產(chǎn)品因價(jià)格昂貴無法進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，國內(nèi)其它產(chǎn)品的技術(shù)水平又差距較大。之前空管局對(duì)塔臺(tái)模擬機(jī)應(yīng)用下達(dá)了指導(dǎo)性意見，近期空管局又加強(qiáng)的督促，并強(qiáng)調(diào)了責(zé)任問題。我們估計(jì)近3年塔臺(tái)模擬機(jī)需求將會(huì)較快增加。 在雷達(dá)模擬機(jī)市場(chǎng)，公司占有95%以上的市場(chǎng)，十二五新增雷達(dá)模擬機(jī)數(shù)量達(dá)到過去4個(gè)五年計(jì)劃的總和。 現(xiàn)有培訓(xùn)設(shè)施還遠(yuǎn)不能滿足空中交通管制人員的培訓(xùn)需求，這也是制約國內(nèi)空管能力的障礙，未來隨著軍民航空管一體化進(jìn)程，還需要培養(yǎng)大批新的管制人員，模擬培訓(xùn)產(chǎn)品市場(chǎng)前景甚好。
另外，空管應(yīng)用領(lǐng)域的多通道數(shù)字同步記錄儀，國內(nèi)主要有川大智勝和東進(jìn)公司參與，隨著飛機(jī)數(shù)量、雷達(dá)數(shù)量、管制席位數(shù)量快速增加，記錄儀不斷擴(kuò)容，復(fù)雜度增加，過去單套價(jià)格幾十萬元，現(xiàn)在最高者可達(dá)幾百萬元。 民航空管自動(dòng)化市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢 在民航空管自動(dòng)化領(lǐng)域，川大智勝在國內(nèi)廠商中最早中標(biāo)承建了中小型主用系統(tǒng)，并獲得政府主管部門許可開放使用，目前中小型自動(dòng)化系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局包括4家公司，分別是川大智勝、28所、民航2所、民航裝備公司，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。 目前國內(nèi)民航大中型空管自動(dòng)化系統(tǒng)主用采用國外系統(tǒng)。由于軍民一體化管理的需求，未來最終會(huì)采用國內(nèi)系統(tǒng)。
軍航空管需求也將擴(kuò)展 國內(nèi)空管體系還不能適應(yīng)高速發(fā)展的運(yùn)輸航空和軍事航空。空管體系正在經(jīng)歷深刻變革，重要目標(biāo)之一就是實(shí)現(xiàn)軍航、民航的聯(lián)合管制。我們認(rèn)為，聯(lián)合管制將以軍航為主，而公司在軍航系統(tǒng)的市場(chǎng)份額超過三分之二，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少。 按照十二五規(guī)劃，軍航也將進(jìn)行大規(guī)模建設(shè)，以促進(jìn)一體化空管的進(jìn)程。
低空開放，緊鑼密鼓
自2010年低空空域改革開始，我國每一年都會(huì)推出低空空域改革的重大推進(jìn)措施。低空開放具有重大戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)意義，并且具有緊迫感，我們估計(jì)今年也會(huì)有新的推動(dòng)措施出臺(tái)。
按照國務(wù)院、中央軍委于2010年8月出臺(tái)的《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的指導(dǎo)意見》，到2015年底，在全國推廣改革試點(diǎn)，逐步形成政府監(jiān)管、行業(yè)指導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、全國一體的低空空域運(yùn)行管理和服務(wù)保障體系。2016-2020年是深化階段，進(jìn)一步深化改革，使整個(gè)系統(tǒng)先進(jìn)合理、科學(xué)完善、高效運(yùn)轉(zhuǎn)、完備可靠，低空空域資源得到科學(xué)合理開發(fā)利用。
2012年8月，在第二屆中國低空經(jīng)濟(jì)論壇上，國家空管委官員透露，按照低空空域改革的計(jì)劃，在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2013年將在全國范圍推廣低空空域改革。
低空開放是航空業(yè)重大里程碑事件?，F(xiàn)在公司的相關(guān)研究項(xiàng)目很多，但是要產(chǎn)生效益還需要等到實(shí)質(zhì)性建設(shè)開始。
飛行模擬機(jī)及視景系統(tǒng)：新領(lǐng)域，新市場(chǎng)
公司購進(jìn)了一臺(tái)D級(jí)飛行模擬機(jī)（最高級(jí)別）開展培訓(xùn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)今年可增加收入約1700萬元。到明年初，新購進(jìn)的一臺(tái)D級(jí)飛行模擬機(jī)也將投入運(yùn)營，已經(jīng)與西藏航空簽署了合作協(xié)議，盈利獲保證。
公司一直在研制飛行模擬視景系統(tǒng)，預(yù)計(jì)2014年投入市場(chǎng)，屆時(shí)將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)推動(dòng)因素。國內(nèi)尚無高等級(jí)視景系統(tǒng)的供應(yīng)單位。
通用航空的飛行模擬機(jī)尚在研制中，預(yù)計(jì)今年底將投放市場(chǎng)，目前已有用戶承諾訂購。
川大智勝已經(jīng)邁出空管領(lǐng)域，進(jìn)入到更為廣闊的飛行領(lǐng)域市場(chǎng)。我們估計(jì)從2014年新產(chǎn)品進(jìn)入收獲期。
地面交通及文化領(lǐng)域擴(kuò)展
仰賴技術(shù)積累，2012年公司在地面交通相關(guān)領(lǐng)域取得一系列突破，訂單增長(zhǎng)1倍，達(dá)到9443萬元，年底未結(jié)算的訂單達(dá)7564萬元。
藉由現(xiàn)有領(lǐng)先的視覺合成技術(shù)，公司順利切入文化領(lǐng)域，獲得一系列訂單，有望成為支柱業(yè)務(wù)之一。
3. 投資建議
公司2013年新簽訂單達(dá)2.79億元，未結(jié)算訂單3.12億元，其中按照合同進(jìn)度應(yīng)在2013年結(jié)算的訂單有1.96億元，接近2012年執(zhí)行的訂單合同2.03億元。由此可以看出，公司在近期的業(yè)績(jī)具有堅(jiān)實(shí)保證。
