>> 民生證券-川大智勝(002253)新產(chǎn)品貢獻有望逐漸加大-130606
| 上傳日期： |
2013/6/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
一、 事件概述
近日，我們與川大智勝高管交流了公司的最新生產(chǎn)經(jīng)營情況。
二、 分析與判斷
傳統(tǒng)空管市場增長主要靠軍用市場和模擬產(chǎn)品推動根據(jù)規(guī)劃，民航十二五空管自動化相關建設今年將基本結束，再加上競爭比較激烈，預計民航空管自動化收入會有一定萎縮，增長主要依賴于軍用市場。（慧博投研資訊）軍用市場十二五規(guī)劃規(guī)模較大，而去年需求釋放量還比較少，預計13-15年將加快進度。另外，由于空管對培訓的要求更加嚴格，空管模擬產(chǎn)品需求有望持續(xù)增長。
模擬機相關業(yè)務穩(wěn)步推進，有望成為新的重要利潤來源公司飛行模擬機培訓服務今年的增長主要來源于服務時間的增加，隨著新的D級飛行模擬機明年年初投入運營，培訓業(yè)務未來兩年的增長確定性高。飛行培訓行業(yè)市場空間廣闊，進入壁壘較高，公司產(chǎn)品銷售和運營服務模式并舉，未來有望成為公司新的重要利潤增長點。
利用技術優(yōu)勢延伸市場，文化科技行業(yè)有望成為新增長點利用在塔景模擬機方面的技術積累，公司計劃推出大型、全景、互動體驗系統(tǒng)，目標市場主要是景區(qū)和展覽館。公司產(chǎn)品填補了國內市場空白，僅考慮5A級景區(qū)，每個景區(qū)投入500萬，市場空間超過7億。另外，高清晰度LED 顯示屏也有望實現(xiàn)突破。
積極備戰(zhàn)低空開放，未來增長有望提速
低空開放對行業(yè)具有重大意義，根據(jù)規(guī)劃，到2015年底，將在全國推廣改革試點。公司針對低空開放也做了一些儲備，例如，與中國民航飛行學院合作研制的針對通用航空飛行訓練的飛行模擬機以及全套針對我國特殊需求的低空空域監(jiān)視、管理和服務系統(tǒng)都將在2013 年底之前研發(fā)完成，另外，用于通航飛行執(zhí)照培訓的專用機場正在申辦中。預計，低空開放取得實質進展之時將是公司業(yè)績爆發(fā)增長的開始。
三、盈利預測與投資建議
公司在手訂單充沛，業(yè)績持續(xù)增長確定性較高。產(chǎn)品線的延伸為公司不斷打開新的市場空間，而未來低空開放時代的來臨或將是公司業(yè)績爆發(fā)的開端。預計公司2013-2015年EPS為0.53/0.66/0.82元，維持公司"謹慎推薦"評級。
四、風險提示
新業(yè)務推廣進度低于預期、費用增長超預期
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