>> 群益證券-中國中鐵(601390)鐵路投資未受鐵道部改組影響,2013年前5個月同比增長超25%-130625
| 上傳日期： |
2013/6/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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結(jié)論與建議：
目前鐵路投資未受鐵道部改組等外界不利因素影響，2013 年前5 個月同比增長超25%。公司是國內(nèi)兩大鐵路建設(shè)大型承包商之一，基本面無虞。（慧博投研資訊）近期公司股價受大盤下跌影響，股價超跌，目前2013 年和2014 年A 股股價對應(yīng)PE 分別為6.2 倍和5.7 倍，H 股對應(yīng)7.3 倍和6.6 倍。建議逢低買入。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2013 年1 月至5 月,全國鐵路基建投資總額累計達到1322.85 億元，同比增加25.4%,延續(xù)了2012 年下半年以來的快速增長勢頭。其中，5 月單月基建投資額462.99 億元，同比增長37.1%。
2013 年全國鐵路基礎(chǔ)建設(shè)擬投資5200 億元，同比增長約3%。2012 年下半年開始投資增速顯著加快使基期墊高， 因此2013 年的基建投資增速極可能是前高后低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設(shè)周期大多為1 年至1 年半，因此我們認為2012 年下半年至2013 年上半年的投資高增長足以對2013 年的業(yè)績構(gòu)成支撐。
另一方面，公司的新簽訂單增長強勁，在手訂單也十分充足。一季度公司新簽合同額1928 億元，同比增長86.5%；未完成合同金額為14000 億元，為2012 年營業(yè)收入的近3 倍。
我們重申鐵道部撤并改組不會改變國家對鐵路建設(shè)投資的力度的觀點。
而對于外界普遍關(guān)注的資金難題，中國鐵路總公司已經(jīng)于5 月23 日在銀行間債券市場發(fā)行了200 億元中期票據(jù)，中標發(fā)行利率為4.50%?？梢娙谫Y渠道依然暢通。此外，此次發(fā)行的票據(jù)首次被劃入“政府支持機構(gòu)債券”。信用擔保加碼顯然為后續(xù)鐵路建設(shè)融資提供了更多的保障。
盈利預(yù)測：2013年1季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入975億元,同比增長24%；得益于低基期，當季實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤14.8 億元, 同比增長61%。
預(yù)計2013 年和2014 年公司分別實現(xiàn)凈利潤81.97 億元（YoY+11.46%，EPS 為0.39 元）和90.26 億元（YoY+10%，EPS 為0.42 元）。
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