>> 國金證券-法拉電子(600563)暢享新能源與LED需求繁榮-130625
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程兵 |
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投資邏輯
暢享新能源市場繁榮：公司主要生產薄膜電容，十二五新能源方面的需求驅動大容量薄膜電容器需求保持60%以上增長；目前新能源汽車薄膜電容發(fā)展趨勢基本確定，國際品牌多培育區(qū)域內薄膜電容供應商，公司在國內的優(yōu)勢以及與比亞迪長期的合作有助于公司未來大容量薄膜電容的快速增長。12 年新能源收入5000 萬，2014 年有望實現(xiàn)2.5 億收入規(guī)模。（慧博投研資訊）
LED 照明開始放量，照明產品結構優(yōu)化：今年LED 照明放量，提升照明市場滲透率，高使用壽命使得LED 照明只能選擇薄膜電容，附加值明顯高于原節(jié)能燈用電容產品，產品結構得到優(yōu)化，毛利水平提升。
變頻家電、通訊更新?lián)Q代周期變短，傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長：空調變頻節(jié)能的趨勢明確，增加對于電容的需求，同時公司下游為格力、美的等優(yōu)質客戶，還有望提升滲透率；國內4G 建設即將開啟，中興華為等客戶也將明顯增大相應的需求；傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長
投資建議
維持盈利預測：我們預計2013-2015 年公司將實現(xiàn)凈利潤 288.66 、358.92 、416.64 百萬元，同比分別增長19.26%、24.34%、16.08%，對應的EPS 為1.283 元、1.595 元、1.852 元。
給予“買入”評級：公司目前股價僅對應13.4×13PE，遠低于電子行業(yè)平均估值水平，盡管短期傳統(tǒng)市場低迷，但新能源需求增長和公司新能源業(yè)務發(fā)力將極大提升公司估值，給予“買入”評級，目標價 25.7 元，對應20×13PE。
風險
經濟持續(xù)下滑，4G 建設低于預期。
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