>> 國泰君安-神州泰岳(300002)海闊憑泰躍，進軍印度邁出第一步-130707
| 上傳日期： |
2013/7/8 |
大小： |
1212KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁煜明，熊昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
再次上調(diào)目標價至23元，增持。公司已成功進軍印度市場，預(yù)計未來將在海外多點開花，空間將遠大于飛信業(yè)務(wù)，我們維持公司2013 EPS預(yù)計0.89元，并上調(diào)2014-2015年EPS至1.13、1.45元，上調(diào)目標價至23元，對應(yīng)2013年26倍PE。 攜手印度第二大運營商Reliance 邁出海外第一步。公司將向Reliance提供富媒體通信及社交通信解決方案，帶來每年的凈利潤增厚即在3%，而定制開發(fā)的收入規(guī)模預(yù)計將更高。而且，公司未來將向其提供內(nèi)容并可能采取分成模式，空間將遠大于軟件服務(wù)收入。Reliance為印度第二、全球第四大運營商，公司得到其認可后品牌將得以樹立。
互聯(lián)網(wǎng)廠商威脅催生海外運營商融合通訊需求。
微信、LINE等OTT廠商增長迅猛，正顛覆運營商傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。運營商已認識到，與其讓融合通訊企業(yè)搶業(yè)務(wù)，不如自己做融合通訊產(chǎn)品，催生了眾多海外運營商做融合通訊的需求，為公司走向海外創(chuàng)造了環(huán)境。 長期服務(wù)中移動厚積薄發(fā)擺脫依賴有望轉(zhuǎn)型平臺。公司長期服務(wù)中移動積累了深厚功力，也不與運營商直接競爭，正是海外運營商的最佳合作伙伴選擇。且因客戶急于抗衡互聯(lián)網(wǎng)廠商，公司與其話語權(quán)要強于與中移動，將有望逐漸向平臺商轉(zhuǎn)型，分享收益分成。 遠大于飛信的海外市場空間。2012年以來公司已與十余個國家運營商磋商過，多為人口基數(shù)龐大，且缺乏強勢本土廠商的國家。我們預(yù)計年內(nèi)還會有海外訂單落地，未來一年內(nèi)將有望拓展到至少5個國家。長期來看，公司在海外市場的空間必然遠大于飛信。
|
|
