>> 民生證券-神州泰岳(300002)飛信正式走向海外，成長空間自此打開-130708
| 上傳日期： |
2013/7/8 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
張彤宇，李勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
公司發(fā)布公告，公司的參股公司智橋資訊與印度的電信運營商Reliance Jio 簽署了《富媒體通信及社交通信解決方案的交易清單》。Reliance Jio 將獲得以神州泰岳Urapport 軟件平臺為核心的“富媒體通信及社交通信解決方案”服務(wù)，這意味著公司的飛信業(yè)務(wù)正式走向海外，可復(fù)制的飛信業(yè)務(wù)成長空間從此打開。
二、 分析與判斷
飛信業(yè)務(wù)正式走向海外，升級為4G富媒體通信平臺
智橋資訊既是公司的參股公司，也是公司的授權(quán)分銷商，其向Reliance Jio 提供的“富媒體通信及社交通信解決方案”，即是圍繞著公司的Urapport 軟件平臺而展開的一系列軟件使用許可與維護、平臺支撐、定制化與集成服務(wù)、附加服務(wù)等業(yè)務(wù)。所謂Urapport 軟件平臺即是以飛信為核心的業(yè)務(wù)平臺的海外版，因此這實質(zhì)是宣告飛信業(yè)務(wù)正式跨出國門走向海外，開啟復(fù)制之路，公司的成長空間也自此打開。
Reliance Jio 已在近期宣布，將于本財年在印度四個主要城市德里、孟買、加爾各答和賈姆訥格爾率先推出基于TD-LTE 的4G服務(wù)。神州泰岳將借助這一技術(shù)演進的契機，基于飛信為其打造一個4G的富媒體通信平臺，從而分享快速成長中的市場。
海外服務(wù)價格較國內(nèi)大幅提高，毛利率也將顯著提升
正式合同將以5 年為一期，除在平臺搭建上線后獲得45 萬美元的固定費用外，公司還將每年獲得約175 萬美元的軟件許可使用費以及相應(yīng)的維護服務(wù)費用。而在定制功能開發(fā)、運營支撐等附加服務(wù)方面，Reliance Jio 將按約360—900 美元/人/天的標(biāo)準(zhǔn)來支付，這與中移動所給予的約150 美元/人/天的價格相比大幅提升。而且從費用來看，公司在提供服務(wù)過程中，若發(fā)生差旅、住宿等費用，將由買方承擔(dān)。由此，公司海外業(yè)務(wù)的毛利率也勢必顯著提高。
飛信海外業(yè)務(wù)將在縱橫兩個方向拓展，公司成長空間有望打開
從縱向來看，除平臺的技術(shù)支撐外，公司下一步還將介入平臺應(yīng)用內(nèi)容的合作運營，分成收入或?qū)⒊蔀樾碌臉I(yè)績增長點。從橫向來看，公司正在與全球10 多個海外運營商接洽合作，未來海外的合作范圍將不斷擴大，飛信業(yè)務(wù)將不斷復(fù)制，尤其在東南亞、南美等國家，年內(nèi)可能還會取得客戶進展。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2013-2015 年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.85 元、1.06 元和1.31 元。給予謹慎推薦評級，合理估值區(qū)間為21.25 元～23.8 元，對應(yīng)2013 年EPS 的PE 為25～ 28 倍。
四、 風(fēng)險提示：
中移動引入新的飛信支撐廠商；公司海外業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期。
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