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    投資要點(diǎn)  
    上半年冰洗行業(yè)小幅回暖  1-5月份，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)冰箱3351.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.06%,銷(xiāo)售3399.59萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.3%，洗衣機(jī)產(chǎn)量為2429.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.52%，銷(xiāo)售2442.79萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.76%，由于節(jié)能補(bǔ)貼政策6月份退出，部分消費(fèi)者提前購(gòu)買(mǎi)冰箱、洗衣機(jī)，因此，總體來(lái)講上半年冰箱、洗衣機(jī)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)一定程度的回暖。雖然短期內(nèi)，政策退出后，冰箱、洗衣機(jī)需求可能受到一定影響，但是由于上半年我國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)量大幅回暖，預(yù)計(jì)第四季度冰洗銷(xiāo)量將繼續(xù)邁入上升渠道。 
    預(yù)計(jì)上半年公司業(yè)績(jī)降幅將有所收窄  公司產(chǎn)品主要以冰箱、洗衣機(jī)面板及側(cè)板PCM、VCM產(chǎn)品為主，下游冰洗行業(yè)回暖將持續(xù)拉動(dòng)公司產(chǎn)品需求，另一方面上半年冷軋薄板平均價(jià)格同比下降約8.5%左右，按照公司的定價(jià)模式，原材料下降能給公司帶來(lái)一定的益處，因此，我們預(yù)計(jì)上半年公司凈利潤(rùn)同比下滑幅度將收窄到-10%左右（一季度凈利潤(rùn)同比下降22.27%）。 
    加快出口回款速度預(yù)計(jì)高毛利率產(chǎn)品占比或上升  上半年公司向LG電子銷(xiāo)售復(fù)合材料1.61億元，回款1.22億元，而去年同期銷(xiāo)售額和回款分別為1.82億元、1.23億元，2013年公司一方面主動(dòng)減少了低毛利產(chǎn)品的訂單，另一方面加快了出口回款速度。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，我國(guó)冰箱、洗衣機(jī)需求增速將有所下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)改善將成為行業(yè)發(fā)展主要趨勢(shì)，作為冰洗上游主要供貨商之一，公司高毛利產(chǎn)品占比也將有所提升。 
    盈利預(yù)測(cè)及估值  預(yù)計(jì)2013-2014年公司的每股收益分別為0.13元、0.15元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為55倍、48倍，雖然目前估值較高，但是公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)回暖，并存在持續(xù)改善的空間，暫時(shí)維持公司增持投資評(píng)級(jí)。