>> 山西證券-華數(shù)傳媒(000156)上半年業(yè)績符合預期,阿里盒子助推互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務-130717
| 上傳日期： |
2013/7/19 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張旭，韓旭 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述： 近日我們赴杭州對公司實地調研，并與公司副總裁、董秘查勇先生及證代就公司的經(jīng)營情況和發(fā)展戰(zhàn)略進行了溝通、交流。
事件分析： 上半年增速符合預期，全年完成業(yè)績承諾無憂。根據(jù)我們了解的情況，預計公司1-6月份凈利潤同比增長將達到46%，符合4月份業(yè)績預告中凈利潤增速40%-50%的預測。從公司當前的經(jīng)營情況及業(yè)務發(fā)展來看，完成上市時2013年實現(xiàn)凈利潤22,855萬元的業(yè)績承諾基本無憂。我們注意到2012年年報中和2013年一季報中公司都存在較高比例的非經(jīng)常性損益，但由于這部分收入大多為數(shù)字化整轉或網(wǎng)絡改造相關的國家專項補貼，與業(yè)務開展的關聯(lián)性很強，因此具有較高的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。 有線電視發(fā)展趨緩，未來需看省網(wǎng)整合。目前杭州地區(qū)的數(shù)字電視普及率已經(jīng)很高，公司2012的有線電視用戶數(shù)為242萬，比2011年增長3%，反映在收入上就是公司去年基于有線電視基礎包的視聽費收入僅有7.99%的個位數(shù)增長，事實上公司過去三年傳統(tǒng)業(yè)務的復合增速也不足8%。未來要實現(xiàn)有線電視業(yè)務的增長重點還在“一省一網(wǎng)”的省網(wǎng)整合方面，目前浙江華數(shù)旗下除寧波外的嘉興、麗水等六地市已基本簽署框架協(xié)議 有望在明年年底前完成資本整合，一旦省網(wǎng)資源成功置入上市公司將至少為公司帶來每年4500萬的凈利潤增長。 互動電視發(fā)展迅速，今后還要更大潛力。在認識到傳統(tǒng)有線電視業(yè)務發(fā)展局限的情況下，公司借助杭州地區(qū)網(wǎng)絡雙向化改造程度高的優(yōu)勢，早在2005年就開展了互動電視業(yè)務，并成功開創(chuàng)杭州模式，通過“內(nèi)容輸出”與提供播控平臺與外省市廣電運營商按用戶收入分成（不含基礎包）方式在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)推廣。目前公司已基本完成了省外區(qū)域覆蓋布局，特別在中西部地區(qū)進展十分順利。在成功打破地域限制，實現(xiàn)全國布局后，如果進一步加強業(yè)務縱深發(fā)展，公司互動電視用戶規(guī)模增長潛力將十分巨大。不過眼下公司的互動電視收入還主要來自于視頻點播，我們認為未來隨著電視平臺增值服務的逐漸豐富和用戶習慣的改變，互動電視業(yè)務還有更大的發(fā)展?jié)摿Α?br>
|
|
