>> 山西證券-華數(shù)傳媒(000156)阿里智能TV操作系統(tǒng)發(fā)布,華數(shù)互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務提速-130724
| 上傳日期： |
2013/7/25 |
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來源： |
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作者： |
張旭 |
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事件概述： 7月23日下午，阿里巴巴集團正式發(fā)布阿里智能TV操作系統(tǒng)，并將聯(lián)手華數(shù)傳媒推出搭載該系統(tǒng)的第一代盒子產(chǎn)品“華數(shù)彩虹”。
阿里智能TV操作系統(tǒng)首期接入了聚劃算、支付寶以及支付寶水電煤繳費服務功能，用戶登陸淘寶或支付寶賬號，即可以完成商品瀏覽和支付購買。
事件分析： 主打支付購物，不一樣的OTT盒子。目前市面上已經(jīng)有小米盒子、樂視盒子、百視通小紅等多款互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒，盒子市場可謂競爭激烈。但此次阿里、華數(shù)推出的盒子不同于以往專注視頻內(nèi)容的產(chǎn)品，而是以電子商務為賣點，接入了聚劃算、支付寶以及水電煤繳費服務功能，主攻電視增值業(yè)務的拓展。阿里強大支付平臺的置入可能會改變現(xiàn)在電視端應用服務付費不夠靈活方便的現(xiàn)狀，培育新的用戶習慣，如果阿里此次跨界成功，將鼓勵更多的網(wǎng)絡應用服務登陸電視屏幕，從而為電視增值服務打開未來更廣闊的發(fā)展空間，也將標志著電視屏幕真正成為互聯(lián)網(wǎng)終端的重要一極，這對互聯(lián)網(wǎng)和電視產(chǎn)業(yè)都有積極的意義。
阿里欲借操作系統(tǒng)打通多屏，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局。此次發(fā)布會雖然大眾的焦點都在盒子，但其實真正的硬件產(chǎn)品還在招標中，阿里巴巴甚至不介意新產(chǎn)品毫無自己印記和新意的名稱（新盒子命名為“華數(shù)彩虹”，華數(shù)原有盒子產(chǎn)品為“彩虹BOX”），其真正主推的是新的智能TV操作系統(tǒng)。事實上阿里10年就曾聯(lián)手華數(shù)成立“華數(shù)淘寶”意欲實現(xiàn)網(wǎng)購進軍電視屏幕，但其后苦于缺乏操作系統(tǒng)，遭遇無法實現(xiàn)電視平臺支付的尷尬，合作以失敗收場。此次新品發(fā)布，阿里希望能夠通過新的操作系統(tǒng)實現(xiàn)手機端、電視屏幕端、PC端多個屏幕打通，徹底實現(xiàn)電商平臺和支付平臺在多屏之間無縫對接，讓幾個屏幕在阿里操作系統(tǒng)里形成閉環(huán)，從而強化其平臺優(yōu)勢并完善產(chǎn)業(yè)布局。
進軍電視屏幕有助于擴大阿里的用戶基數(shù)。阿里巴巴一直很看重電視端用戶的發(fā)展?jié)摿?，并認為未來電視上的電商利益將遠遠超過PC。我們不認為阿里布局電視屏幕是為了那些“被重新拉回電視屏幕”的用戶，不談讓現(xiàn)有用戶放棄PC和移動購物轉向電視端這一行為是否可行，單說這種針對同一目標客戶群體的重復覆蓋能否帶來額外的收益就令人存疑。但不同于手機屏幕和PC屏幕更強的個人性，電視屏獨特的“家庭”特質，使之具有很強的參與性和分享性，家庭成員之間可能會有意互相引導或無意的將網(wǎng)購習慣“傳染”給其他人，尤其是將年紀較大的群體發(fā)展成新的網(wǎng)購用戶，從而擴大電商用戶的規(guī)模和年齡層次。同時如果阿里的智能TV操作系統(tǒng)能夠有效的實現(xiàn)多屏互動和遠程內(nèi)容分享還可以為阿里巴巴在移動互聯(lián)網(wǎng)找到合適的切入點。此外，本次阿里將支付寶水電煤繳費服務功能接入平臺只是一個開端，未來通過電視端使用支付寶進行各種日常繳費的用戶數(shù)量潛力不可低估。
與阿里合作將迅速擴大華數(shù)的用戶規(guī)模。華數(shù)目前的互聯(lián)網(wǎng)電視收入主要來源于視頻點播收入，但其用戶和收入規(guī)模都還很小，作為區(qū)域性的廣電運營商，借助阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)的知名度和號召力快速在全國擴張其互聯(lián)網(wǎng)電視用戶規(guī)模復合華數(shù)的利益，我們認為，隨著“華數(shù)彩虹”盒子的推廣，華數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)電視用戶數(shù)很可能迎來爆發(fā)式的快速增長。同時與阿里的合作也有助于改變受預付費的收費模式及缺乏支付手段影響而發(fā)展緩慢的電視增值業(yè)務現(xiàn)狀，進而提高其付費用戶的滲透率。
華數(shù)總體投入有限，經(jīng)營風險不大。此次與阿里合作，華數(shù)主要負責提供播控平臺，其產(chǎn)品已有較深的積累，開發(fā)風險不大，特別是其借助阿里巴巴強大的電商平臺和豐富的網(wǎng)絡資源推廣“華數(shù)彩虹”盒子，在有望迅速打開市場的情況下，營銷和運營成本投入有限，這將極大的降低華數(shù)的經(jīng)營風險。而且阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)方面豐富的運營經(jīng)驗和技術實力，對盒子產(chǎn)品的成功也是重要保障，不同于云電視等眼花繚亂的概念，阿里巴巴是國內(nèi)為數(shù)不多能夠真正玩轉“云”的企業(yè)。阿里在云端的強大資源可能會使“華數(shù)彩虹”盒子擁有相較于其它產(chǎn)品更好的客戶體驗，而這一切并不需要華數(shù)為付出之額外的投入，反觀百視通其CDN投入攤薄到每只機頂盒幾乎要占100元的成本。
盈利預測與風險揭示： 投資策略：我們認為此次華數(shù)聯(lián)合阿里巴巴推出新一代互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒，將有可能享受到知名度和影響力提升，用戶規(guī)模快速擴大，以及電視增值業(yè)務支付環(huán)境改善等諸多好處，但投入資源卻相對有限，經(jīng)營風險極小。因此我們看好“華數(shù)彩虹”盒子對公司業(yè)績的正面影響，但鑒于資本市場已經(jīng)對未來預期有所反映，維持對公司“增持”的投資評級不變，預計2013~2014年公司EPS為0.22和0.28。
風險提示：盒子推廣低于預期，估值下移
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